投资要点
　　
基本结论：7月的航空运输业并没有在传统航空旺季扭转颓势，需求有所恢复，运输总周转量、客运运输量和货邮运输量同比增速均比6月有所回升，但需求仍然低于市场预期，运力同比增速高于运量，出现供大于求的局面，客座率同比大幅下滑，国际航线遭到重挫。7月的货运市场由于出口贸易的大幅反弹而迅速回升，同比和环比增速均大幅提升，形势好于客运。航空运输业的基本面尚未反转，预计7月全民航亏损12亿元，航空公司亏损15亿元。
　　
未来展望：预计奥运结束后，奥运负面影响逐渐消失，商务旅客有望从其他交通运输方式回流到民航，休闲旅游旅客有望选择出游，因而航空运输需求有望在奥运后反弹。原油价格高位回落，航空公司成本降低。人民币升值速度放缓，航空公司汇兑收益减少。
　　
需求（运量）：RTK同比下降0.6%，环比上升12.9%??供给（运力）：ATK同比上升1.7％，环比上升12.9%??供求分析：运力同比增速高于运量，出现供大于求局面;运营效率：LF66.5%，1.5个百分点，PLF74.9%，下降4个百分点;运营效益：客运下降，货运上升;燃油成本：油价高位回落;燃油附加费：如期上调，幅度不等;汇兑损益：明显减少;替代品竞争：民航旅客流入其他交通运输方式;同业竞争：新兴民营航空挤压国有三大航空市场份额。