重卡行业：提前购买说不成立 - 建筑和材料/航空和国防工业/电子和电气设备/工程机械/海运/铁路运输行业研究报告下载

重卡行业：提前购买说不成立

2008-07-04 19:16:29更新来源:东方证券作者:秦绪文附件下载

研究结论
　　
1、08年上半年重卡产品市场高度景气的主要驱动因素是旺盛的实际需求，并不是由于下半年机动车排放标准升级导致重卡产品用户提前在上半年集中购车造成的。
　　
2、08年1～4月份，公路运输用重卡产品、和土建施工行业相关的重卡产品、矿产品采掘和矿产品中短途运输用重卡产品都保持了较快的增长势头。运输业新加入者购车和国内重卡产品极短的经济使用寿命也是重卡产品销售保持高速增长的重要原因。
　　
3、08年下半年重卡产品销量继续增长值得期待，但增速将明显放缓，下半年来自海外市场的销量增长有助于重卡整体市场销量平稳增长；预计受国III排放和行业淡季因素影响，08年第3季度销量同比极有可能出现下滑，但在第4季度将恢复增长。
　　
4、09年重卡产品的细分市场景气程度将出现分化，半挂牵引车、矿产品采掘和矿产品中短途运输用自卸车仍将保持较高销量增速，此外，海外市场销量仍将高速增长。受上述三个方面因素的驱动，09年重卡产品市场仍将持续增长，但是增速显著放缓。在半挂牵引车、矿产品采掘和矿产品中短途运输用自卸车产品市场有竞争优势的公司将获得高于重卡行业整体水平的销量增速。
　　
5、由于重卡行业销量增速下降、产品成本上升拖累重卡产品销售毛利率下滑，行业盈利增速受到抑制，但是考虑到目前重卡行业的估值水平，给予重卡行业看好的投资评级。
　　
6、在产品成本上升、销量增速下滑的行业背景下，综合毛利率高、或者销量增速高的重卡类上市公司具备投资价值。我们看好潍柴动力、中国重汽，给予买入的投资评级。
　　
7、可能的风险因素包括：国内经济增速大幅度下滑，重卡产品的实际需求下降；国家更加严厉的流动性控制措施出台，影响重卡行业的有效需求；原材料价格上涨造成的重卡产品销售毛利率的下滑程度高于预期。

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