机械行业：回归价值标配行业 - 建筑和材料/航空和国防工业/电子和电气设备/工程机械/海运/铁路运输行业研究报告下载

机械行业：回归价值标配行业

2008-07-03 19:39:17更新来源:东方证券作者:周凤武附件下载

研究结论
　　
机械行业与固定资产投资正相关。在一个较长的时间段内，我国仍将延续由庞大的固定资产投资规模拉动的经济高增长模式，这必将拉动机械产品需求的旺盛增长，预计未来三年的年均增速在25%以上。
　　
强化政策支持拓展了行业替代进口和拓展出口的巨大市场空间，把行业需求转化为国内企业的销售收入。但面对国内国际经济的不确定性，以及钢材、原油价格大幅上涨等输入性通货膨胀的压力，做为中间产业的机械行业在新一轮产能扩张之后，将会面临两头受挤压的窘境，行业利润水平的增长，很难跟上销售规模的增长。
　　
行业回归至下而上深度挖掘价值的投资新时代，技术与资源秉赋壁垒取代规模与管理壁垒，追求稳定增长预期取代追寻意外惊喜，配置策略抓小放大，作为“人无我有”拉升净值的工具手段。
　　
超配数控机床：中高端替代进口才刚刚拉开序幕；
　　
标配造船装备：手持订单稳定增长预期；
　　
标配工程机械：回归周期，回归理性;
　　
标配机械基础件：投资价值源于国际化竞争优势；
　　
标配航空装备：军工资产注入赋予估值想象空间；
　　
标配铁路装备：投资拉动开始提升业绩。
　　
催化剂：
　　
振兴装备制造业相关实施细则的进一步落实；行业内上市公司实施股权激励。
　　
风险因素：
　　
国际经济与国内宏观调控影响的不确定性；产能扩张所带来的价格竞争的不确定性；输入性通货膨胀所带来的成本压力。
　　
凭借劳动力等生产要素成本优势，我国机械行业已经初具国际化竞争优势，行业投资评级看好。投资机会选择上，我们严格追寻同时具备主业稳定增长提供估值安全边际和具有资产注入整合等突发事件题材提供估值想象空间的两大必要条件。我们重点推荐秦川发展、力源液压、天奇股份、威孚高科、广船国际、龙溪股份、太原重工、成发科技、昆明机床。

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