军工行业：体制转换资产整合造就投资机遇 - 建筑和材料/航空和国防工业/电子和电气设备/工程机械/海运/铁路运输行业研究报告下载

军工行业：体制转换资产整合造就投资机遇

2008-07-02 19:02:53更新来源:西南证券作者:庞琳琳董建华附件下载

投资摘要：
　　
国防科工委撤销，航天、航空、船舶和兵器等国防工业将并入工业和信息化部。此次变革预示着我国各军工集团将加速股份制改革和市场化进程。未来几年，军工领域将开始新一轮大规模的资产证券化、整体上市的高潮，各子行业内相关上市公司重组与资产注入值得关注。
　　
航天科技集团所属的运载火箭研究院（航天一院）正在酝酿将火箭研发、制造、试验等相关资产组成火箭股份有限责任公司登陆A股市场，加上现有的以小卫星制造和卫星应用为主业的中国卫星，航天科技集团在整个卫星产业链条的资本化布局日趋完整。航天科工集团旗下有多家上市公司也将启动再融资计划，具体会注入什么资产到上市公司，目前还不明朗。我们认为，注入的资产更有可能是优质民品或者军品配套资产。
　　
随着中国商飞公司的挂牌成立，一航和二航两大集团的整合也将加速推进。除了加快现有上市公司增发的进程，一航集团正在实施航空发动机和航载设备类资产的上市运作，按照专业化整合的思路，初步形成发动机、飞机、重机和航载设备等极大资本运作平台。二航集团直升机、教练机等飞机业务发展较好，继教练机资产完成注入后，直升机资产的整合也将被提上日程；而汽车业务盈利能力和前景堪忧，亟需整合。
　　
中国船舶工业集团公司（南船）和中国船舶重工集团（北船）是我国造船业的两大主干将，南北船整合现阶段暂无契机和需求。中船集团尚有长兴岛二号线、广州龙穴岛项目以及沪东中华、广州黄埔和文冲造船厂等优质资产，将会持续注入上市公司中国船舶和广船国际。中船重工大规模的资产重组也在紧锣密鼓进行中，随着中船重工股份公司的揭牌，其上市指日可待，将改变中国船舶重工集团旗下无船舶制造上市公司的局面。
　　
重点关注航天通信、西飞国际、洪都航空、中国船舶和广船国际。

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