化肥行业：整体跟随大市个股仍有亮点 - 建筑和材料/航空和国防工业/电子和电气设备/工程机械/海运/铁路运输行业研究报告下载

化肥行业：整体跟随大市个股仍有亮点

2008-07-02 19:01:10更新来源:西南证券作者:周兴政附件下载

投资摘要：
　　
对粮食需求的增加、经济作物种植面积的扩大以及国家对农业的扶持政策将拉动化肥需求的持续快速增长。我们预计未来几年化肥消费量年均增长幅度将可达到5%左右或以上。
　　
近年来国内化肥行业的竞争加剧，目前氮肥及磷肥企业已经出现供过于求的状况。不过，由于产业集中度较低，大型氮肥及磷肥企业具有明显的相对竞争优势。国内钾肥市场严重供不应求，部分拥有原料资源的钾肥企业具有天然的垄断优势。
　　
目前国内化肥价格明显高于国内价格，但在特别关税征收期间，国际氮肥和磷肥价格对国内价格的拉动作用将趋减弱。由于生产成本居高不下，同时库存增加可缓解出口减少给化肥市场带来的压力，我们预计未来氮肥和磷肥价格将保持平稳运行，而不会出现大幅度的下跌。由于我国钾肥主要依赖进口，特别关税对钾肥基本没有影响，我们预计未来钾肥价格仍将保持高位运行态势，并可能再度出现较大的上涨空间。
　　
近年来化肥行业表现出较好的景气度，收入及利润快速增长，利润率持续回升。子行业之中，钾肥的盈利能力和增长性最为突出。
　　
我们预计随着钾肥价格的持续上涨，该子行业仍将持续保持较高的盈利能力。磷肥的利润率将在2008年赶上肥料制造行业的平均水平。
　　
由于特别关税的影响及主要钾肥企业估值偏高，我们给予化肥行业“跟随大市”的评级，但这并不影响部分相对估值偏低的个股在未来一段时间内有突出的表现。在上证指数4000点的预期之下，我们建议关注六国化工、鲁西化工、柳化股份、湖北宜化等公司。

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