核心观点以及投资策略：1.市场调整，货币紧缩仅改行业资金来源结构，但上市公司所受影响低于行业整体水平。08年前4月，商品房成交量和价同比增速放缓，原因在于市场预期的转变和信贷紧缩的影响。然而，货币紧缩并没有降低流入房地产行业的资金量，而是改变了资金来源结构。但总体来讲，上市公司的销售业绩好于行业整体，受紧缩的影响也低于行业整体水平。
  
2.看好08年下半年房地产市场。无论短期还是长期，中国房地产市场潜在需求都非常旺盛，而一般下半年房地产市场将好于上半年，在五月份市场有所回暖的情况下，08年下半年商品房成交量有可能继续回升。而政策将以维持市场健康发展的态度相机抉择，同时即使信贷进一步紧缩，购房成本的上升将低于6%，也将能够被收入水平的提高所消化，因此08年下半年的房地产市场预期将有所好转。
    
3.市场过于悲观，行业龙头公司估值偏低。由于市场预期悲观，使得房地产板块跌幅大于大盘。但行业基本面并未如预期那么悲观，而且房产具有一定的抵御通胀的能力，所以市场反应过度。而房地产行业的成长性良好，但目前行业估值相对于全部A股低于历史同期，行业估值偏低，尤其是龙头公司，如万科和金地集团，PE08分别为14.7x和9.9x。

推荐股票：强烈推荐万科、保利地产、金地集团和招商地产。