投资要点：
　　
造纸行业固定资投资的增速放缓，预示着今后几年产能释放将放缓，行业供给增量的减少是促成行业景气回升的一重大因素

淘汰落后产能降低行业存量供给，造纸产业政策指明行业发展方向

人民币升值，节约行业成本。据测算，人民币每升值5%，造纸行业每年可节约成本11亿元人民币

由于供需条件的改善，我们认为木浆价格的上涨已近尾声，预计08年下半年或09年国际木浆价格有望出现下降，而这对我国造纸行业无疑是一重大利好。

行业景气度的提升，以及费用率的下降提升了行业的盈利能力，使得利润增长率超过收入增长速度，净资产收益率由06年的7.51%上升至07年的9.8%，增长30.49%，毛利率也由06年的17.86%上升至07年的17.9%，08年一季度已经到18.81%。

产量的增长幅度远远低于行业营业收入以及净利润的增长幅度，而收入的增长低于净利润的增长，说明了我国造纸行业业绩的提升已经不再仅仅依靠产能的扩张，内延式增长已经在发挥越来越大的作用。

我们认为价格有进一步上涨潜力的景气纸种将会获得较好的利润率。我们看好的子行业依然是文化纸、白卡纸和铜版纸子行业，看淡的是新闻纸和箱板纸子行业。遵从这一思路，我们选择景气子行业中的龙头公司，关注的公司是太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业和岳阳纸业。