行业分析：

目前市场对钢铁行业的投资价值分歧较大，我们认为，分析中国的钢铁行业应牢牢把握三个方面：在重工业化的大背景下分析需求、在产能扩张受到限制的背景下分析供给、在国际市场对中国粗钢的高依赖程度下分析出口，在这个综合的背景下再来看盈利和投资价值。

投资策略：

我们认为投资需要兼顾基本面和估值。在目前的宏观经济背景下，能够相对看好的大市值行业似乎已不多。钢铁板块相对于大盘的PE 估值也已达到历史较高水平，但目前的基本面能够支撑。我们遵循三条主线选择重点关注对象：（1）四大龙头企业，理由是强者恒强的局面没有发生变化；（2）已（拟）被大钢厂收购的小长材类企业，主要有八一钢铁、三钢闽光等，理由是A 大收购小的整合过程相对容易；B 大公司有经营好收购对象的动力；C分享大公司的技术和营销渠道；D 长材产能受到抑制，需求受益于中国经济；（3）基本面可能发生重大变化的公司，主要有承德钒钛、首钢股份、南钢股份，主要理由是关联交易减少、盈利能力提升。接下来的是部分几家公司的投资亮点和盈利预测。

在目前的市场环境下，投资者比较关注风险，下面我们来和大家交流行业的风险所在，我们认为主要需求是最大的机会和风险，未来经济下行概率较大，幅度是否会超出我们预期值得密切关注。而需求的观察指标：短期看库存，中长期看宏观经济。国内库存每周公布一次，日、美等国库存每月公布一次；另外还需关注政府的各种短期政策—这影响市场信心及行业短期盈利，但中长期内政府全面控制钢价可能性极低： （1）可行性低；（2)相当于变相鼓励小企业发展，不符合产业政策；（3）目前已走上市场经济的道路。由于出口政策是政府调控钢铁行业的常用手段，因此需要关注。

我们认为：（1）行业由大变强，需要一定的出口量；（2）二季度粗钢出口量占产量的比重可能超过中钢协默许的“10%”的水平，但我们认为，二季度是出口的高点，因此目前的出口比重尚合理，政府短期内继续出台出口政策的理由不充分。