水泥制造业：生产成本压力加大转嫁能力成关键 - 建筑和材料/航空和国防工业/电子和电气设备/工程机械/海运/铁路运输行业研究报告下载

水泥制造业：生产成本压力加大转嫁能力成关键

2008-06-26 17:21:33更新来源:广发证券作者:谢永元附件下载

事件
　　
国家发展改革委19日宣布：自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。
　　
点评水泥制造业是典型的高能耗企业，电力约占生产成本的27%。按平均吨水泥电耗100度计算，电力每度上涨2.5分钱，吨水泥成本提高2.5元，上升幅度约为1.2%。
　　
水泥生产成本压力增大，企业保持盈利能力的关键在于向下游传导。从目前看，由于行业集中度的提高、行业自律的加强，以及供需关系改善，行业已具备一定的成本转嫁能力。5月份，在煤炭飙升的推动下，水泥价格达到311.3元/吨,同比上涨约9%.预计随着此次电力价格的上调以及煤炭价格的继续上涨,水泥价格将进一步上升。
　　
电力成本上升将使水泥企业更加注重纯低温余热发电技术的推广，从而推进整个行业降耗节能；同时，对于无力进行纯低温余热技改的小水泥，成本压力将使其生存更为困难，从而退出市场，为新型干法三和水泥腾出发展空间。
　　
对生点跟踪公司影响我们预计冀东水泥2008年下半年水泥产量1100万吨（合并报表产量），耗电约11亿度，电价上涨将使公司成本上升约2750万元，不考虑产品涨价，则每股收益将减少0.02元，即从0.60元降至0.58元，维持“买入”评级。
　　
我们预计华新水泥2008年下半年水泥产量1400万吨，耗电14亿度，电价上涨使公司成本上升约3500万元，不考虑产品涨价，每股收益将减少0.09元，即从1.12元降至1.03元，维持“买入”评级。

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