主要观点：从长期看，伴随着中国经济的高速增长，城镇化的持续推进，中国的房地产行业值得长期看好。但鉴于房地产行业目前还需要1-2年的调整期，我们认为在房地产行业最差情形未到来之前，房地产行业的股票总体上很难获得超额收益。
　　
风险因素：房地产行业调整仍将持续：持续紧缩的货币政策将使得包括住房在内的资产价格出现调整；保障性住房的推出在短期内分流了部分住房需求、遏制了房价的上涨；随着股市的下跌和房市的调整，居民的收入预期已经大幅下降，这在较大程度上影响到了居民包括住房在内的消费需求；在宏观调控目标未达到目标前，房地产行业的调控政策基本上不会有根本性的放松；
　　
投资建议：我们认为房地产行业还是存在着交易性的机会，建议投资者波段操作。

推荐公司：公司资金面（或即将）比较宽松的公司，如招商地产和华发股份；
　　
股价显著低估的龙头公司，如招商地产；
　　
未来有望保持高速增长的龙头公司，如万科和保利地产；
　　
业务主要集中在长期看好区域的公司，如华发股份。