主要观点：煤炭行业从分散走向垄断，从规模不经济走向规模经济。通过大量关闭不合格的中小煤矿，以及组建大型煤炭企业，行业逐渐从分散走向垄断。随着政策性成本的逐步征收，以及安全监管力度加大，中小煤矿的吨产能投入成本较高，行业从以前的规模不经济逐步走向规模经济。

风险因素：安全整顿、铁路瓶颈、较低的库存加剧供求紧张态势。目前煤炭社会库存较低，短期内很难满足库存的合理回补和下游新增的需求。我们判断，煤炭供求紧张态势将持续较长时间。
　　
投资策略：预期未来煤价仍将上涨和潜在的资产注入，我们继续维持行业推荐的投资评级。尤其是重点推荐冶金煤各子公司
　　
推荐公司：
　　
“炼焦煤公司”：金牛能源、西山煤电、平煤天安、开滦股份。
　　
“喷吹煤公司”：国阳新能、潞安环能。