公司主要从事氨纶和芳纶的生产和销售，是国内最早从事氨纶和芳纶生产的企业，目前拥有2.2万吨氨纶、2800吨芳纶1313的生产能力。公司将芳纶作为未来主要发展重点，计划发行3200万股，发行价18.69元。募股项目用于扩大芳纶1313产能和进行芳纶1414的产业化。芳纶作为技术壁垒很高的特种纤维，用途非常广泛，市场前景看好，而国内能够生产的企业很少，我们看好公司芳纶业务发展前景。

公司强大的研发力量、人才队伍以及合适的销售策略是我们看好公司芳纶业务的内在原因。

我们不看好氨纶行业前景，而公司未来不打算扩大氨纶产能，氨纶业务效益波动不大。

08年下半年公司完成1500吨芳纶1313募股项目和芳纶1414中试，这是未来公司业绩增长的基础。我们预计08年-10年实现净利润1.52亿元、2.05亿元和2.96亿元，08年同比降低56.5%，主要是07年氨纶旺销而08年价格快速下跌所致，09年和10年分别同比增长35%和44.3%，摊薄后每股收益分别为1.152元、1.556元和2.245元。

公司发行价18.59元，我们认为公司未来合理价格在27.62元-31.12元之间，可能的开盘价在30-40元之间。如果芳纶1414中试成功目标价位也将上调。