主要观点：
　　
受制于信贷调控—工程机械国内短期需求依赖信贷政策的取向
　　
宏观调控对信贷的影响有两条途径：
　　
长期来看，通过影响固定资产投资进而影响到工程机械需求；短期来看，通过影响货币供应和信贷来影响工程机械需求。
　　
受累于材料涨价—工程机械企业业绩增长受到钢材涨价拖累
　　
在工程机械产品成本构成中，钢材是最重要的原材料，一般来说直接钢材占到成本的13-15%；??由于外购件主要原材料也是钢材，因此总体而言，钢材成本占比更大；??粗略估计全部钢材占成本的比重应该在30%以上，因此，大多数工程机械对钢材价格变动敏感。

受益于出口拉动—海外工程机械市场广大，中国企业大有作为
　　
结论：
　　
短期景气走势不容乐观，景气好转有待宏观政策取向宽松虽然中国工程机械行业总体来看是中国制造业中的优势产业，中国工程机械产品在国际市场竞争力初露锋芒。但是我们需要注意到工程机械行业短期受宏观经济景气周期影响明显；工程机械企业行业是一个短周期行业，从历史经验来看，4年-5年会经历一个景气周期循环；本轮景气周期低点起始于2005年中期，至今已有3个年头，而07年底开始的宏观调控，特别是信贷调控，开始渐渐影响到工程机械的需求。
　　
钢材价格急速上涨，也构成了成本压力。从工程机械行业的利润率水平来看，处于历史最高位，因此利润率下降的可能性也很大。
　　
投资建议：我们长期看好工程机械行业，认为该行业是中国制造业中的优势产业，该行业中会成长出来优秀的全球行业龙头。
　　
公司推荐：三一和中联都是具有潜力的公司，但是，他们短期也会由于行业景气波动，业绩可能出现波动，我们给予其“增持”的投资评级。