投资要点

考虑外汇贷款之后，银行业规模保持稳健增长。
　　
公司贷款的刚性需求降低了居民贷款需求降低带来的影响；中长期贷款占比继续提高；利率下浮贷款比例减小，银行议价能力得到提升。值得关注的是存款有定期化趋势，可能增加银行的负债成本；
　　
一季度上市银行的数据支撑今年银行业绩增长。
　　
净利差、净息差相比07年继续扩大、手续费及佣金收入保持高增长、不良贷款率保持降低、拨备覆盖率继续提高，这些因素都支撑今年银行业绩的增长；
　　
基于宏观经济的悲观预期是导致近期银行股市走势的根本原因。
　　
其他如大小非解禁、增发等因素交织在一起可能促成市场的超调。我们认为目前的宏观经济处于关键的转型时期，而非逆转。因此我们仍旧维持今年银行业整体40%以上增长率的预测；
　　
与美国银行业01年－08年银行估值比较发现，目前中国银行业的PE估值已接近美国银行业该时间段内的估值中枢，而PB估值仍相对存在溢价；考虑中国的增长速度、国内零售银行的发展前景以及综合经营态势，我们应该给予中国的银行业一定的溢价；
　　
虽然我们认为决定银行走势的根本原因是长期投资价值，但是我们不否认短期供求因素对市场走势的影响；我们主要从贷款行业占比、增发可能性、拨备覆盖率、解禁压力等几个方面作投资策略。经过分析比较，我们推荐招商银行、建设银行
　　
风险提示：严厉的紧缩措施导致宏观经济硬着陆