基本观点：
　　
5月份的消费者价格、工业品出厂价格涨幅有所回落；价格回落的主要原因是国内需求的扩张速度有所放缓；食品价格的下降也起到了一定的平抑作用；目前的紧缩力度仍将持续，但是加息的可能性很小；未来几个月，CPI同比涨幅将继续回落，而PPI仍将上行。
　　
主要内容：
　　
5月份主要价格指数同比涨幅有所放缓。当月CPI同比上涨7.7%，比上个月回落0.8%。PPI同比上涨8.2%，比上月上升0.1%。原材料价格指数同比上涨11.9%，比上月上升0.1%。整体来看，同比涨幅有所放缓。从月度环比折年率的数据来看，CPI当月环比上涨0.3%，PPI上涨5.5%，原材料价格上涨7.9%，上涨幅度明显缩小。因而，5月份价格上涨幅度明显放缓。
　　
目前政策上的紧缩还将继续。从当月数据来看，物价上涨有所回落。经济增速可能也略有放缓。而这样的情况已经持续了2个月。从调控措施来看，维持目前的紧缩力度是可期的。因为经济增速虽然放缓，但是下行风险并没有显现。而物价的上行风险依然存在。因此，我们认为信贷紧缩仍将继续，但是加息的可能性很小。