投资要点
军工行业实现跨越式发展，以11大军工集团直接或间接持股的46家A股上市公司为例，2007年实现营业收入比去年同期增长24.24%；实现净利润比去年同期增长187.80%。
军工投资改革力度加大，除少数从事战略武器装备生产、关系国家战略安全和涉及国家核心机密的少数核心重点保军企业外，绝大部分军品可以实现上市融资。
主管部门战略收缩，对军工行业的发展进一步放开，军工行业将逐步融入社会主义市场经济体系。
军工行业利好不断，主导民品整合、军品资产上市融资以及行业重组将有力的推动军工投资热潮。
在A股市场总体下行、经济发展不容乐观的情况下，军工行业或将成为最佳避风港，因为国防需求具有刚性。
在两大航空集团酝酿整合的情况下，航空制造板块或将成为短期市场关注焦点，西飞国际（000768）、哈飞股份（600038）、成发科技（600391）都是很好的投资品种。
一、军工行业进入快速发展时代
2007年军工行业上市公司实现跨越式的发展。以11大军工集团直接或间接持股的46家A股上市公司为例，2007年实现营业收入共计1301.52亿元，比去年同期增长24.24%；实现营业利润共计106.25亿元，比去年同期增长178.91%；实现利润总额共计126.32亿元，比去年同期增长186.02%；实现净利润共计103.99亿元，比去年同期增长187.80%。
军工行业的快速发展源自于军工企业自身盈利能力的提高，同时又受益于资产注入等外延式增长的推动，两驾马车同时驱动军工行业上市公司的快速发展。
二、政策暖风频频吹
军工投资体制改革突然加速。2004年，国防科工委、国家发展改革委联合发布的《国防科技工业产业政策纲要》中首次明确提出：推进国防科技工业投资主体多元化，鼓励社会资金参与国防科技工业建设，鼓励符合条件的企业改制上市，但进展非常缓慢，理论意义大于实际意义。2007年军工投资体制改革突然加速，《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》的出台，为军工企业整体上市、军品上市融资扫清了制度性障碍，封闭已久的军工行业开始在资本市场上大放异彩，当时涌现出了像中国船舶这样的两市第一高价股。
三、主管机构战略收缩
大部制改革之前，国防科工委主要负责组织管理国防科技工业计划、政策、标准及法规的制定与执行情况监督，管理范围庞大而复杂，是典型的计划经济时代的产物，越来越不能适应市场经济发展的需要。
国防科工委变为国防科技工业局，并入工业和信息化部。由部级到局级，国防科技工业的主管部门开始战略收缩，而这种收缩不仅是级别和人员编制的调整，最重要的是其职能开始向服务型转变，军工企业的经营自主权将进一步扩大，军工行业也将以更加开放的姿态投入到社会主义市场经济建设中去。
四、“三大利好”点燃军工行业
1、民品资产整合
军工主导民品具有特定优势
由于军工集团拥有雄厚的资本、先进的技术以及特殊的优惠政策，在主导民品开发方面有一定的优势。2007年1-11月，军工集团实现民用产业收入同比增长30.2%，略高于军工集团整体收入同比27.5%的增长，民用产业对收入增长的贡献率由2005年的53.1%和2006年的73.7%提高到2007年的78%，占据收入增长主导地位。不难看出，11大军工集团拥有庞大的民品资产，根据各集团公司的战略规划，这些民品资产都存在不同程度的整合机会。
需要关注的问题
一是与公司主营业务的技术关联程度。如专业从事直升机研发与生产的中国二航，在螺旋桨领域具有很强的研发优势，而这种技术与风电设备有很强的相关性，其从事风电设备将有很大优势，这部分业务主要在中航（保定）惠腾风电设备有限公司；
二是是否拥有政策优势。如专业从事地面武器生产的兵器工业集团，在国内油气开采与销售没有放开的情况下，拥有子公司振华石油控股有限公司，而振华石油是一家专业化国际石油公司，主要从事石油产业投资、海外油气田勘探开发、国际石油贸易、石油化工等业务，兵器工业集团控制的辽宁华锦化工集团从事化工行业就会具有很大的政策优势，辽通化工的发展就不会遇到政策瓶颈；
三是从事的行业情况。如兵器装备集团旗下的天威保变，从事国家支持的新能源业务，发展前景十分看好。
2、军品资产上市融资
绝大部分军品生产可以上市融资
《军工企业股份制改造实施暂行办法》中明确表示：只对从事战略武器装备生产、关系国家战略安全和涉及国家核心机密的少数核心重点保军企业，保持国有独资，而对大部分军品生产企业都可以实行股份制改造，上市融资，必将极大推动军品资产注入上市公司的步伐。
需要关注的问题
一是控股股东拥有资产情况。11大军工集团拥有的资产情况好坏不等，控股股东的业务也十分庞杂，只有控股股东业务相对单一、各业务关联度相对较高的公司，资产注入才较为方便快捷。如中国卫星，控股股东航天五院主营业务非常简单，主要是卫星制造与应用，资产注入相对快捷；
二是军工集团的发展战略。11大军工集团对资源整合的看法各不相同，如中国一航就对集团资源整合思路清晰，按专一化分工，对旗下公司进行了整合，在资本市场上取得了很大成就；
三是大股东的控制力情况。如果大股东的控制力较强、持股比例较高，资产注入就会相对快捷。资产已经注入的几家上市公司大股东持股比例都很高，基本都处于绝对控股地位，如中国卫星，大股东持股比例达到51.32%，西飞国际，大股东持股比例达到57.07%，洪都航空，大股东持股比例达到55.29%。
3、行业重组
参与国际竞争的必然要求
世界军工企业100强排行中，中国榜上无名，而韩国、南非、印度都名列
其中，在工业化大生产的今天，规模经济十分重要，整体实力较弱的中国军工在国际竞争中必将处于劣势地位，而且与我国的大国地位极不适应。
企业发展的内在要求
当初以促进竞争为目的把10大军工集团一分为二，实践证明这一目的并没达到，反而缩小了我们的规模，从企业自身发展来看也必须整合。
国资委的调控目标要求
2006年国资委颁发的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》明确表示：到2010年，国资委履行出资人职责的企业（以下简称中央企业）调整和重组至80-100家。目前国资委履行出资人职责的企业达到151家，要在2年内削减50-70家比较困难，必须加快重组步伐，而对于本来就是一家的军工集团来说，重组起来相对方便。
五、有多少神话可以继续
《军工企业股份制改造实施暂行办法》为军品资产注入上市公司提供依据，A股市场上也有所反映，西飞国际(000768)通过定向增发，获得西飞集团除部分军机总装业务的全部飞机资产和业务、贵航股份(600523)通过定向增发获得贵航集团贵州华阳电工厂100%股份和贵州万江航空机电有限公100%权益，注入其中的都有部分军品资产。
中兵光电将军品资产上市推向高潮。该股于2007年8月24日停牌，复牌后，主营业务从纺织机械制造转变为以军品二、三、四级配套产品及军民两用技术产品的研发、生产、销售为主，纺织机械为辅。以2007年为例，交易完成后，公司军品及军民两用技术产品营业利润将占88.46%，成为不折不扣的军工企业。停牌之前，大盘处于5000多点的历史高位，复牌之后大盘倾泻而下至3000多点，但该股不仅没有大跌，反而大涨20%多，说明市场非常看好真正的军工资产。
中兵光电注入的只是华北光学的经营性资产，华北光学也只是兵器工业集团众多下属公司中的一个，就是这么一个公司的军品上市就能引起市场如此大的反响，市场非常看好军品资产上市。
处于行业整合时期的10大军工集团来说，极有可能打造军工航母，再度创造A股神话。
六、航空制造业或成短期焦点
1、行业景气度不断提升
政府推动航空制造业向集群化方向发展，规划一系列的航空产业基地；全方位的支持大飞机的发展；中国民机需求更是强劲，市场十分广阔。
2、两大航空集团或将率先整合
大飞机公司已经成立，定位在从事飞机的设计、总装、试飞及售后服务，而对于机体部分仍将对外采购，主要面向两大航空集团。为了避免重复建设和过度竞争，只有整合两大集团才能集中整体优势，推动航空制造业的发展。
3、重点公司
西飞国际：世界一流的支线飞机将从阎良起飞
通过定向增发，公司取得西飞集团除特殊型号军机的总装、调整试飞外的与飞机业务相关资产和负债，业务实现由飞机零部件生产为主向飞机整机生产和国外转包零部件生产为主的转型。中央领导多次视察西飞，把大飞机的希望寄托在西飞身上，其在我国航空制造业中的地位可见一斑。2008年，公司在防务业务、民机业务以及国际合作都将取得更大的发展，预计实现每股收益0.50元，值得关注。
哈飞股份：拥有代表大飞机发展方向的复合材料研发技术
公司主要从事Z9系列直升机、Y12飞机、EC120直升机机体、HC120直升机的生产和销售，还有部分国际转包业务。是目前国内最大的飞机复合材料构件设计生产基地，拥有先进的设备和完整的研发体系，并且成功向空客交付复合材料机体结构件，对我国大飞机的意义非同凡响。预计2008年实现净利润1.25亿元，每股收益为0.37元，重点关注。
成发科技：市场稀缺品种
公司隶属于成发集团，成发集团是我国三大航空发动机制造基地之一，实力雄厚，目前A股市场上仅有成发科技具有航空发动机概念，属于稀缺品种，大股东成发集团承诺适时将优质资产注入上市公司，作强做大上市公司。在两大航空集团酝酿整合背景下，成发科技有望近水楼台先得月，或将成为航空业航空发动机业务的整合平台。
完成搬迁后，公司的产能有望进一步释放，预计2008年实现营业收入9亿元，每股收益0.76元，值得关注。
