我们认为，原料药涨价的行情远远没有结束，涨价最先启动的是已鑫富药业

和广济药业泛酸钙、核黄素等小型原料药，后续启动的是浙江医药

和新合成VE、VA等中型原料药，目前已经延伸至VC、青霉素工业盐等大型原料药。造成这种类似有色金属类板块轮动的原因是：

1、需求稳定增长，灾情、疫情等造成的需求放大引发的缺口，联邦彭州抗生素厂停产等均对该市场的格局产生较大的影响；

2、原料药产业格局向中国转移的趋势持续存在；

3、环保壁垒和产业政策等因素导至没有新增产能；

4、竞争者相对成熟了，重在追求稳定的毛利，放弃通过价格战来扩大市场。

另外我们看好大宗原料药的核心观点是：

1、中国的低油价、低粮价是对全球制药业的补贴，原料药的生产成本继续保持全球的竞争优势，相信在这种状况下该类产品的出口量将会继续放大；

2、地震造成的需求缺口会在08年全年发生持续的效用，导致产品的价格稳定上涨；

3、大宗原料药生产的进入壁垒极高，目前已经形成的寡头垄断格局很难打破；

4、通过与钾肥、草苷磷等农药以及VE/VC，核黄素，泛酸钙等产品价格的涨幅的比较，我们认为未来抗生素、糖皮质激素、解热阵痛类药物等具备较大的价格上涨空间。

通过比较产品涨价对业绩提升的敏感性分析，我们认为：东北制药、华北制药、天药股份、新华制药、康美药业、鲁抗医药和海正药业存在极大的盈利提升空间。

既往我们对原料药行业在《医药行业08年中期策略》中已经做出了推荐，我们中期仍看好作为医药行业产业链上游的原料药生产企业：CPI/PPI的高企对这些上游企业有利，能够自主定价通过涨价顺利将成本增加的因素传导到下游企业。由于需求增加、寡头垄断形成、企业间的竞争成熟，该行业将维持持续的景气周期。

1、大地震对原料药行业的影响：抗生素、皮质激素、解热阵痛类产品需求快速放大，不会出现公益性的捐赠

原料药企业的下游为制剂药生产企业，而不是直接针对伤病员，因此不会出现公益性的捐赠。但该类产品的需求急速放大，目前全球的青霉素工业盐的产能为3.7万吨，中国为2.2万吨，2.2万吨中的7000吨为国内自用，有关部门统计地震大地震将会使国内的需求快速放大到2万吨以上，这造成了全球市场的一个巨大的缺口。

灾后救助对抗生素类的药品需求大大增加，目前紧缺的有青霉素，头孢胶囊，头孢唑林，头孢呋辛等抗生素药品。对于成品药，企业以捐赠和国家采购为主，都不以赢利为目的。

短期内大量的赈灾药品将拉动青霉素类、喹诺酮类、解热镇痛类医药原料的需求。

我们相信国内制剂药企业对糖皮质激素、解热阵痛药物等的需求也会快速放大。

2、中国的低油价、低粮价是对全球制药业的补贴：未来原料药出口价量齐增的趋势中短期会继续存在

中国的低油价、低粮价是对全球制药业的补贴，原料药的生产成本继续保持全球的竞争优势，相信在这种状况下该类产品的出口量将会继续放大，产品价格有进一步提升的空间。青霉素工业盐的生产所需的原材料主要为：玉米、苯酚、丙酮、丁醇等。

需求稳定增长，灾情、疫情等造成的需求放大引发的缺口，地震联邦彭州抗生素厂停产等均对该市场的格局产生较大的影响；

原料药产业格局向中国转移的趋势持续存在；..环保壁垒和产业政策等因素导致没有新增产能；

竞争者相对成熟了，重在追求稳定的毛利，放弃通过价格战来扩大市场；

小型原料药最先启动主要是市场规模相对较小，产能相对较小，需求的稳定增长导致产品价格受市场环境的影响大，从而导致产品的价格波动大；

由于需求的稳定增长和缺口的出现，这种产品涨价的趋势将会向青霉素工业盐、糖皮质激素、解热阵痛原料药等扩展。

4、大宗原料药的涨价刚刚开始：未来还会有100％以上的涨幅

目前青霉素工业盐、皮质激素、解热阵痛类药物的价格涨了不到一倍。

另外我们继续看好大宗原料药的核心观点是：

中国的低油价、低粮价是对全球制药业的补贴，原料药的生产成本继续保持全球的竞争优势，相信在这种状况下该类产品的出口量将会继续放大；

地震造成的需求缺口会在08年全年发生持续的效用，导致产品的价格稳定上涨；

大宗原料药生产的进入壁垒极高，目前已经形成的寡头垄断格局很难打破；

通过与钾肥、草苷磷等农药以及VE/VC，核黄素，泛酸钙等产品价格的涨幅的比较，我们认为未来抗生素、糖皮质激素、解热阵痛类药物等具备较大的价格上涨空间。

我们中短期看好作为医药行业产业链上游的原料药生产企业：

CPI/PPI的高企对这些上游企业有利，能够自主定价通过涨价顺利将成本增加的因素传导到下游企业。由于需求增加、寡头垄断形成、企业间的竞争成熟，该行业将维持持续的景气周期。认为08年原料药行情将会持续。

通过比较产品涨价对业绩提升的敏感性分析，我们认为：东北制药、华北制药、天药股份、新华制药、康美药业、鲁抗医药

和海正药业存在极大的盈利提升空间。

我们对医药类上市公司进行了市销率的比较，看到原料药企业的市销率是相对非常低的，这些企业的行业龙头地位，较高的市场覆盖率和未来巨大的可改善空间等，说明这些企业蕴含较高的投资价值。