由于下游四大行业生产从雪灾中恢复，以及煤炭消费旺季临近，需求不断增加，加之对国家安全整治、控制煤炭产量的预期，各煤种价格全面上涨。我们维持对煤炭行业推荐的投资评级，重点推荐炼焦煤、喷吹煤和资产注入类上市公司。

前4月安监总局公布的煤炭产量增长10.7%。前4月安监总局公布的煤炭产量为77447万吨，同比增长10.7%。国家统计局公布的前4月煤炭产量为78209.65万吨，同比增长14.4%（高于07年6.9%的增速）。我们认为安监总局的增速数据更为切合实际。从三类煤矿来看，煤炭产量增长主要来自于乡镇煤矿，占4月增量4306万吨的92.8%。

下游行业生产增速逐渐恢复到正常水平。1-4月，火电、生铁、和水泥产量同比分别增长13%、8.3%、9.9%，雪灾过后产量逐渐恢复到正常水平。

各煤种价格全面上涨。山西动力煤、主焦煤和无烟煤坑口价08年分别上涨110-145元/吨、275－350元/吨和97－105元/吨。秦皇岛大同优混（6000大卡）、山西优混（5500大卡）和山西大混（5000大卡）价格08年分别上涨165元/吨、160元/吨和125元/吨。

煤炭出口大幅增加。08年1－4月，我国煤炭出口1458.6万吨，进口1466.17万吨，煤炭净进口7.57万吨。

旺盛需求推动煤炭价格上涨，提升上市公司业绩。我们维持对煤炭行业推荐的投资评级，重点推荐炼焦煤、喷吹煤和资产注入类上市公司。

一、煤炭产量分析1、安监总局的公布煤炭产量增长10.7%

（1）安监总局公布煤炭产量增长10.7%

根据安监总局的数据，08年1－4月，全国煤炭产量为77447万吨，同比增长10.7%。

4月份单月产量为21309万吨，同比增长9.9%，较3月份产量增幅上涨0.5%。

（2）统计局公布煤炭产量增长14.4%

根据国家统计局的数据，08年1－4月，全国煤炭产量为78209.65万吨，同比增长14.4%（高于07年6.9%的增速）。

4月份单月产量为21333.69万吨，同比增长13.9%，较3月份产量增幅下降3.6%。

统计局的数据存在年内数据高于全年数据的现象（07年1-11月份的煤炭产量增速都在10%以上，年底调整为6.9%）。我们认为年度内的安监总局的产量及增速数据更为切合实际一些。

2、乡镇煤矿产量比重明显增大

（1）国有重点占比持续下降，乡镇煤矿产量占比大幅上升

08年4月，国有重点煤矿、国有地方煤矿和乡镇煤矿的产量分别为11340万吨、2901万吨和7068万吨，分别占总产量的53.22%、13.61%和33.17%。

三类煤矿产量占比继续调整。其中，国有重点煤矿产量占比从3月的67.30%下降到53.22%,乡镇煤矿占比从3月的18.07%上升到33.17%，国有地方煤矿占比从3月的14.63%略降至13.61%。主要原因是两会后乡镇煤炭企业陆续复产，而国有煤矿则由春节期间的超负荷生产回归到正常生产水平。

（2）煤炭产量增长主要来自乡镇煤矿

煤炭产量增长主要来自乡镇煤矿。4月，全国煤炭产量增长4036万吨，其中乡镇煤矿和国有地方煤矿产量分别增加3996万吨和413万吨，国有重点煤矿产量下降103万吨。

（3）乡镇煤矿产量增速提高较大

08年1-4月，国有重点煤矿、国有地方煤矿和乡镇煤矿的累计产量增速分别为13.3%、6.4%和7.9%，较前3月的10.9%、4.1%和1%，分别增长了2.4%、2.3%和6.9%。www.

二、煤炭运输分析

1、铁路运输

4月份，铁路日均装车54313车，同比增长9.6%（3月为11.7%）。煤炭铁路运量10868万吨，同比增长10.8%（3月为12.71%）。

1-4月，铁路累计日均装车55319车，累计同比增长10.1%。煤炭铁路运量45169万吨，累计同比增长13.6%。

2、港口运输

08年4月份，重点港口煤炭运输4322万吨，同比增长20%，前4月累计运量17331万吨，同比增长17.8%。

港口煤炭运输的增长主要在于内贸煤运的增长。前4月内贸煤运量15788万吨，同比增长20.63%，而外贸煤运量为1543万吨，同比下降4.8%。

重点煤炭港口运输增速为17.8%，高于煤炭铁路运输13.6%的累计增长。

三、煤炭下游行业分析

08年前4月，全国火力发电量累计9498.1亿千瓦时，同比增长13％，4月份火电发电量2366.63亿千瓦时，同比增长10.1%。

前4月，冶金行业生铁产量15930.86万吨，同比增长8.3％；焦炭产量11135.37万吨，同比增长13.1%。建材行业水泥产量38237.12万吨，同比增长9.9％。

雪灾过后，煤炭下游各行业生产逐渐恢复，增速逐步回调。

四、煤炭价格分析

 1、国内市场煤炭价格分析

 （1）山西煤炭坑口价格走势

动力煤坑口价格

5月20日，大同动力煤坑口价（不含税）为460元/吨，08年上涨110元/吨。

太原动力煤坑口价（不含税）为475元/吨，08年上涨145元/吨。

山西主焦煤坑口价格

5月20日，柳林主焦煤出厂含税价为1045元/吨，08年上涨275元/吨。

临汾主焦煤出厂含税价为1280元/吨，08年上涨350元/吨。

无烟煤坑口价格

5月20日，阳泉无烟煤价格为447元/吨，08年上涨97元/吨。

晋城无烟煤价格为475元/吨，08年上涨105元/吨。

（2）中转地秦皇岛煤炭价格

5月19日，中转地秦皇岛大同优混(6000大卡)价格为710元/吨，08年上涨165元/吨，创历史新高。

山西优混(5500大卡)价格为670元/吨，08年上涨160元/吨，创历史新高。

山西大混(5000大卡)价格为590元，08年上涨125元/吨，创历史新高。

2、澳大利亚BJ现货价格

5月19日，澳大利亚BJ现货价格（发热量6300大卡）为130.19美元/吨，较上期上涨1.24美元/吨。

与大同优混（6000大卡）秦皇岛港口平仓价710元/吨相比，澳煤BJ价格较国内高出200元/吨。

五、煤炭进出口分析

08年4月，我国煤炭进口数量为340.21万吨，同比下降31%，煤炭出口数量为439.16万吨，同比下降1%。4月煤炭净出口为98.95万吨。

1、煤炭进口分析

（1）各煤种进口情况

无烟煤、动力煤进口数量回落，冶金煤进口数量大幅上涨。08年4月，无烟煤进口204.48万吨，较上月的251.45万吨下降18.68%。动力煤进口78.58万吨，较上月的109.97万吨下降28.54%，同比下降18%。冶金煤进口53.14万吨，较上月的37.3万吨上涨42.47%，同比下降10%。三煤种进口数量占比分别为60%、23%和17%。

（2）各煤种进口价格：较07年大幅上升

08年4月份，无烟煤、动力煤和冶金煤进口价格分别为57.06美元/吨，68.98美元/吨和112.53美元/吨，分别较07年的均价上升47%、34%和50%。

2、煤炭出口分析

随着新财年煤炭出口价格的陆续确定，国内外煤价较大的价差推动煤炭出口增加。

08年4月份，我国出口煤炭439.16万吨，较上月的144.51万吨上涨204%，较07年平均572.5万吨下降23.29%。

（1）各煤种出口数量

动力煤、冶金煤出口数量大幅增长。08年4月份，动力煤出口数量为369.93万吨，与去年同期基本持平，较上月的86.84万吨上涨326％。冶金煤出口数量为53.14万吨，较上月的16.97万吨增长213%，同比上涨72％。无烟煤出口量为36.58万吨，较上月下降7%,同比下降26％。

（2）各煤种出口价格

无烟煤、动力煤出口价格持续上涨，冶金煤价格回落。08年4月，无烟煤价格为117.85美元/吨，较上月的92.07美元/吨上涨21.88%，较07年的72.73美元/吨上涨62%。动力煤价格为77.9美元/吨，较上月的76.06美元/吨略有上涨，较07年的57.7美元/吨上涨35%。冶金煤价格为112.53美元/吨，较上月的150.55美元/吨下降25.25%，较07年的100.21美元/吨上涨12.29%。