上周对于灾后重建题材的过渡炒作视乎反应了市场对投资的盲目乐观，甚至有观点认为这会是GDP启动的一个契机。然而通过分析历史上和我们目前宏观环境相似的案例“卡特里娜”飓风，我们认为政府主导的灾后重建对其他投资将是一种挤出而非启动。
　　
四川地震灾害发生后，部分市场舆论认为财政和货币政策会有所松动。但纵观历次自然灾害（美国05年飓风、01年911事件、日本年地震以及国内的98年洪灾、03年非典及几年年初的雪灾），政府都没有相应调整货币政策，仅在财政上对灾后重建进行拨款（我国因信贷受行政控制，对灾难相关建设放松了信贷）。在目前通胀压力未见缓和的环境下，减缩的货币政策仍将继续。
　　
投资资金来源有限，石油价格高涨映射的资源和能源紧缺，我们身处的环境和05年遭遇飓风灾害的美国是何其相似！投资项目对资金、资源和劳动力的抢夺必然使得通胀加剧，挤出效应也会更加明显。