公司昨日发布2008年一季报，显示营业收入达到210.02百万元，同比增长35.43%；净利润7.5百万元，同比增长29.30%。以1.5亿总股本计算，一季度基本每股收益0.05元。受客户需求影响，1季度通常为公司经营较淡季。预计随着行业旺季的逐步到来，上半年净利润同比增长30%-50%的目标，我们认为值得期待。

内生性增长仍然是促进业绩增长的主要原因：1、产销规模持续增长引致销售收入稳步提升；2、产品结构逐步优化带来毛利率的稳定。此外所得税率由33%下调至25%也对净利润增长有所贡献。

公司主要为国内中高档品牌服装和国际大买家提供服饰辅料产品，销售以内销市场为主，受出口和升值影响相对较小。随着国内居民对品牌服装的消费规模和比重的持续增加。公司凭借极强竞争优势和强大议价能力，可以充分分享内需市场持续旺盛带来的红利。

自2005年以来，各类原材料和劳动力成本已经开始不同程度上涨，但公司产品毛利和净利仍获得提升，显示出良好的内生增长性。今年以来虽然成本压力继续增加，但我们认为公司仍然有能力消化此压力。

我们认为服饰辅料细分行业依然处于景气高峰，公司作为细分行业龙头的竞争优势依然明显，我们继续维持此前盈利预测：2008-2010年摊薄后每股收益分别为1.02元、1.4元和1.62元，未来三年复合增值率27.93%。

合理价格在30.58元左右。