浦发银行公布2008 年1 季报，银行实现净利润28.11 亿元，其本每股收益0.65 元。一季度银行发放贷款共计277 亿（计提前），约占去年全年发放额（900 亿）的31%，如果按照2008 年贷款额度850 亿计算，约占全年额度的32.6%，在已公布季报的上市股公司中较高。存款余额增长5.24%，而“现金及存放央行”项余额下降，公司去年末有3%左右的超储率，照此看来一季度有意压缩了超储比例。我们认为公司1 季度以来的内部资金面是比较宽裕的，同业的拆入资金余额降低，同业存放资金有相应上升，因此来看降低超储率更多是出于提高资金运用效率的考虑。

债券配置发生重大变化，持有到期类债券新增860 亿左右（去年末余额为零），可供出售类相应减少778 亿，尚不清楚属于会计变更或由于公司考虑降低浮盈波动而重新分配，尚需进一步与公司进行沟通。资产质量方面，不良率降低至1.38%（去年末1.46%），但其中损失类贷款占比由0.22%上升至0.4%，这一趋势值得高度关注。

贷款减值准备由2007 年末的153.3 亿上升至161.6 亿，拨备覆盖率202%，。从我们的测算来看，浦发银行已经对后三类贷款全部实施100%不良计提（截至去年末，浦发对后三类分别实施35%、70%、100%的覆盖标准），严重高出监管标准，这意味着即便出现次级、可疑类贷款向下迁移，理论上讲，只要不出现不良率的上升，则拨备已无上升空间。

利润表方面，利差扩大等因素均在预期以内，税改利好开始体现，1 季度有效税率由07 年的50%降低至23.8%。