一季报略高于预期：中煤能源公布了2008 年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入112.56 亿元，同比增长39.4%，营业成本64.1 亿元，同比增长39.2%；实现营业利润19.2 亿元，同比增长47%。归属于上市公司股东的净利润为14 亿元，同比增长35.88%，对应的每股收益为0.11 元，公司一季度表现良好，略高于我们前期的预期。

期间费用下降是关键因素：在持有中国远洋股票产生亏损的情况下，公司业绩能够出现较大的增长，除去市场一致预期的煤炭价格上涨带来的好处外，从中煤能源的一季报可以看到，期间费用的下降是比较关键的原因。2007年公司销售费用/营业收入的比例为18.59%，管理费用/营业收入的比例为6.14%；在公司2008 年的一季报中，销售费用/营业收入的比例为14.25%，管理费用/营业收入的比例为4.2%，财务费用同比下降了65.2%。抛开行业和公司基本面的强劲外，公司期间费用比例出现大幅的下降也是一个重要的因素。由于季报的信息较少，我们将会持续跟踪这一趋势以便作出调整。

调整2008 年的业绩预测，维持“增持-A”评级：鉴于公司2008 年的业绩出现我们预期外的变化，我们调整了公司2008-2010 的盈利预测，营业收入没有发生变化，保持和前期的一致，预计2008-2010 公司的净利润为6738、9559、10741 百万元，对应的每股收益为0.54、0.77、0.87 元，维持“增持-A”的投资评级，上调目标价为25元。