业绩情况基本符合预期：公司今日公布2008 年一季报，实现营业收入9.28 亿元，同比增长80.25%；实现毛利1.73 亿元，同比增长58.59%；实现归属于母公司净利润3248 万元，同比增长14.18%；基本每股收益为0.102元，基本符合预期。

雪灾与房地产结算情况使业务结构和业绩增长贡献力量在1 季度发生了暂时性的变化：延续去年末的情况，公司之绿城投资子公司的房地产业务处于结算期，而发生在一季度的雪灾对出行交通造成了严重影响，使得期望最高的乌镇景区接待情况并未有增长，故而营收高增长仅因绿城房地产销售引起；据此我们判定1 季度公司的业务结构中房产销售的占比得到极大的提升，成为推动本季业绩增长的主要动力；而这种情况有望在其余季度随着旅游业的恢复和奥运的刺激得到不断的修正。

投资收益成为营收高增幅未实现最终传导的原因：与今年很多公司类似的是，金融资产的出售差异造成了公司投资收益的较大下滑，下滑幅度为40.91%，因此公司最终业绩增长未与营收保持一定的配比关系；因在去年别的季度并未有大额的金融资产出售情况，据此我们认为这点在一季度的影响将可能是短暂的，接下来将有望逐渐消失。

盈利预测及投资评级：我们维持1 个月前年报点评报告中对公司2008-2010 年每股收益分别为0.80 元、1.02 元和1.31 元的预测不变，对公司的评价依然维持它将是唯一受益奥运会和世博会、架构完善的旅游上市公司，但鉴于股市估值水平的进一步下降趋势更为明确化，我们下调公司12 个月目标价至30 元，对应09 年EPS30 倍的市盈率，下调评级为“增持_A”