公布07 年年报：实现营业收入87.35 亿元，同比增长23.92%；实现净利润53.72 亿元，同比增长48.61%，稀释每股收益0.584 元，符合预期。分配预案：每10 股派发股利2.9682 元（含税）。营业收入的增长主要来自发电量增加。2007 年完成发电量440 亿千瓦时，较去年同期增加82 亿千瓦时，增幅23%。发电量增加原因有2 个：一是06 年长江来水为多年特枯，而本年度来水正常，导致发电量增加29 亿千瓦时；二是5 月底初收购的2 台机组增加发电量53 亿千瓦时。

将07 年的利润进行分解，可以分为几大部分：（1）由于电量增加，使公司正常经营利润增长6.52 亿元；（2）公司在06 年和07 年分别出售4 亿股建行H 股股票，带来净利润5.45 亿元和7.91 亿元，07 年净增2.46 亿元；（3）公司投资的电力公司和其他公司07 年带来净收益8.92 亿元，净增8.60 亿元。从年报中公布的2008 年电量计划中，可以测算出公司08 年没有收购三峡机组的计划，在新机组大量投产的分水效应下，公司发电量将有所下滑。因此公司08 年的业绩增长将更多依靠出售金融资产和参股公司带来的投资收益增长。

按照公司规划的保守电量和激进电量，我们预计08 年EPS 为0.57 元和0.60 元，09 年为0.61 元，未来业绩保持稳定，PE 维持在20 倍左右。在火电公司受到煤价影响而业绩大幅下滑的时候，公司无疑显示出其相对优势，我们仍然维持其“买入-A”评级。