市场回顾

转债指数的走势落后于大盘，12 支转债10 涨2 跌，成交额和换手率较上周都大幅增加，二级市场可交易品种的存量基本有所减少。

上周，转债正股全部上涨，使得转债的股性有所上升，而由于转债价格的随之上涨，因此债性有所下降，从溢价率的角度看，目前转债市场的债性适中，而股性也适中。

总体来看，在不考虑赎回条款的情况下，转债市场的加权平均理论溢价率为-16.26%，而在考虑赎回条款的情况下，转债市场的加权平均理论溢价率为-2.46%。

投资建议

以剩余存量为权重，上期周报建议持有转债的加权平均涨幅为4.93%，领先于转债指数，但落后于大盘。市场处于调整，波动风险加剧，我们依旧建议投资者适当控制转债仓位，回避流动性较差的转债，金鹰、巨轮和桂冠转债的流动性有所恢复，但能否继续维持，尚有待观察，我们依然建议回避，建议持有桂冠转债的投资者转股或择机卖出。

锡业转债：上周，锡业转债出现较大幅度的上涨，且涨幅超过正股，但根据我们对转债理论价格的估算，我们认为锡业转债目前被高估较多，这似乎在一定程度上说明了投资者对正股的预期有所增强，但是我们认为这只是转债短期内对正股大幅反弹的过度反应。若正股继续上涨，我们预计锡业转债将由于被高估较多而缺乏上涨的动力，而一旦正股转而下跌，我们预计锡业转债将出现较大幅度的下跌，因此在目前转债价格的基础上，我们建议投资者卖出锡业转债。我们依旧认为大荒转债的价格目前是被低估了的，转债价格相对于正股价格将会有一个较好的表现，因此我们建议投资者持有大荒转债。

市场信息

宝钢股份分离交易可转债发行方案将于4 月29 日上会。
南山转债发行结果公告：中签率为2.01%；
柳工转债发行结果公告：中签率为0.39%。
唐钢转债、恒源转债和五洲转债于2008 年4 月18 日满足转股价修正条款，不过考虑到目前三支转债尚未满足回售条款，而且尚未进入转股期，我们估计发行人修正转股价的意愿可能不高。