公司2007 年完成营业收入1774.87 亿元，同比增长12%，净利润31.43 亿元，同比增加154%，与预期一致。公司2008 年一季度完成营业收入328.88 亿，实现净利润7.06 亿元，如按照我们对公司08 年的业绩预测，那么公司一季度实际完成的收入和净利润只占全年的13.5%和15.7%，我们认为，这一方面是因为工程类企业一季度通常收入确认较少，另一方面可能由于一季度较多铁路项目处于勘测设计阶段，因而并不影响我们对全年业绩的信心。
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公司2007 年新签合同2869.99 亿元，同比增长35%，其中工程承包合同2656.51 亿元，同比增长34%。铁路等基建投资的爆发式增长极大程度拉动了公司新承接订单量，也为企业未来3-5 年的快速发展提供保障。公司2007年新签海外合同901.11 亿元，占全部工程合同的34%，而当年海外收入只占工程承包收入的3.8%，我们相信数额庞大的海外未完工订单将促成海外业务成为公司未来几年增速最显著的板块之一。
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毛利率变化符合预期，销售费用超预期下降，管理费用趋势仍待观察。公司07 年毛利率同比提高0.39 个百分点至9.52%，其中工程承包毛利率提高0.35 个百分点，变化符合预期。一季度公司毛利率达到10%，这可能由于其中勘察设计等高利润业务收入占比较大的缘故。07 年销售费用率下降0.2 个百分点至0.4%，得益于集团内部协调区域竞争以及大额铁路项目摊薄了单位入的销售费用成本。07 年管理费用率同比下降0.6 个百分点至3.0%，主要原因是冲回过去计提职工福利费11.89 亿元，若排除这方面影响，则与06 年基本持平。08 年一季度由于勘察设计等业务收入确认比例较高，公司管理费用率升至4.14%，我们依然维持全年3.5%的假设判断，只是这种下降趋势仍待观察。
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我们把公司08-09 年EPS 从0.32 和0.51 元上调至0.36 和0.54 元，维持“增持”的投资评级