业绩高于预期。公司实现销售收入49.49 亿元，同比增长91.09%，实现营养利润4.03 亿元，同比增长321.34%，净利润3.12 亿元，同比增长261.08%，EPS0.19 元。净利润增幅高于收入增长的主要原因是：整车销量的增长、毛利率的提高、费用率的下降。
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整车销量及盈利能力均提高。1 季度公司实现销量28372，同比增长77%，其中马6 销量为17589 辆，同比增长47%，奔腾11404，同比增长201%。1 季度毛利率仍基本与07 年一致，达到25。27%，同比增长4 个百分点，毛利率的提高主要是自主品牌奔腾销售规模的提高导致盈利能力的提高，另外说明1 季度钢价对其盈利并未产生明显影响（我们前期报告中关于钢价对轿车影响也进行了说明），维持08 年销量10.5 万辆的预测，预计由于钢铁涨价、奔腾小型车的上市以及产能利用率的小幅下降（08 年底公司扩建产能后，产能将达到18 万辆），公司综合毛利率仍将小幅下滑，预计全年毛利率为24.18%左右。
􀂄 费用率的大幅下降提升业绩。1 季度净利润大幅增长除了与毛利率提高外，与费用率下降也有关，营业费用率和管理费用率合计为10.43%，与同期比较下降2.5 个百分点，其中营业费用率下降1.38 个百分点，管理费用率下降1.12 个百分点（初步判断研发费用仍部分进行了资本化），预计随着后期小奔腾和新马6 的上市营业费用率和管理费用率将有所回升。
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维持增持评级。维持08 年、09 年EPS0.56 元和0.65 元的预测，公司股价分别相当于08 年、09 年PE 为25 倍和22 倍，高于其它轿车股的估值水平，公司存在一汽集团将其作为平台进行整体上市的可能，但在弱市中投资者博弈风险相对较大，维持增持评级。