华微电子：公司成本年一季度业绩下滑在预料中

2008-04-28 15:26:06更新来源:中投证券作者:王海军附件下载

投资要点：

公司08年Q1 实现营业收入2.62亿元，同比增长14.79%；实现归属于母公司净利润1811.18万元，同比下降28.60%。

公司08Q1业绩下滑原因分析。1）08Q1毛利率为26.83%，同比下降约3个点，比2007年全年毛利率下降3.43个点：上游原材料硅片价格受全球多晶硅价格涨价因素的影响而上涨；下游产品价格及销售数量受全球半导体行业增长疲软的影响而双双下滑；生产人员薪资提高。2）三项费用同比上升较大：销售费用因MOSFET产品的市场开拓、广州华微封装厂通线后的市场前期开发而同比增长45.86%；管理费用因提高公司管理人员薪资水平及广州华微运营费用而同比增长28.41%；财务费用因信贷融资利息上调而同比增加11.89%。

公司08Q1 销售净利润率为7%，同比07Q1 的11.12%下降4.12 个点；相对于07年全年销售净利润率13.7%同比下降6.7个点。我们认为随着公司销售数量的增加和成本的部分消化，08 年销售净利润率维持在10-14%之间的可能性比较大。

公司08Q1业绩不理想不构成我们对公司未来成长的担心，依然看好公司2009年MOSFET量产带来业绩的快速提升。公司定向增发项目-MOSFET 的技术研发和流片已趋于成熟，公司产品结构形成现在以绿色照明、未来以市场需求广阔的MOSFET为主。公司目前MOSFET系列产品中，已完成三种规格六类型号的产品研发成功，麦吉柯线上流片实验的成品率达到95%以上，使得我们对公司在产品技术开发及规模化高成品率生产不存在担心。

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