广百股份：股权激励提升公司增长动力

2008-04-28 15:51:53更新来源:中投证券作者:兰飞燕附件下载

投资要点：

08 一季报显示，公司实现营业总收入9.66 亿元、实现净利润4848.40万元，同比分别增长29.59%和5.54%。

期间费用的增长是导致净利润增长远低于收入增长的原因。报表显示，销售费用、管理费用总和由07 年一季的1.015 亿元增加到08 年一季度的1.239亿元。而期间费用增长的主要原因是公司新近投资的佳润广场（位于广州大道北，总投资2230万元，租赁经营，建筑面积13490 平方米）预计在08 年2-3 季开业，因此预先计提部分费用。

公司公布首期股票期权激励计划：实施期权合计77.37 万股，行权价格31.59 元，行权条件为：授予及行权时前一年公司三个业绩指标净资产收益率、营业总收入增长率和净资产收益率分别大于20%、20%和12%。

行权条件苛刻、该激励计划增强我们对公司稳步健康发展的信心：该激励计划规定，2009年为授予期、2009-2010 年为行权限制期、2011-2016年为行权有效期（每次行权生效1/3）。因此，公司管理层若要全部行权此次激励股权，则2008、2010-2012年间均需符合行权条件，粗略估算，2012年公司的收入、净利润必须达到2007年的2.49 倍。

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