华海药业：短线受大小非制约长期趋势向好

2008-04-28 15:48:36更新来源:中原证券作者:周锐附件下载

投资要点：

同比数据显示，公司08 年1 季度主营收入增长17.2%，利润总额同比增长3.1%，归属于母公司的净利润同比增长29.7%，其中实际所得税负下降对公司净利润增长贡献较大（公司本部的所得税率08 年从33%下降到25%）；

环比来看，公司1 季度收入相对于07年4 季度有所下降，这既有季节性因素，也跟08年春节雪灾导致发货受到影响有关；相对而言净利润的变化比较平稳，退税率的下降和人民币升值造成的影响已经逐步消化；

从主要财务指标来看，公司毛利率延续了前两个季度的回升势头，这可能与卡托普利等部分产品的价格上涨，以及沙坦类原料药的毛利率回升有关；营业费用、管理费用率的提高我们认为是暂时性因素，未来将回落到正常水平；

华海股价的短期表现受到股权激励方案能否顺利通过、8月份大小非将解禁等非经营性因素制约，但公司的长期向好趋势不变，目前股价已经被明显低估，建议作为战略性品种配置。

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