我们在07年12月的调研报告中提到公司宜都化成箔生产线在08年要至少增加12条，当可容纳48条线的厂房已建成。时隔4个月之后，我们看到12条生产线正在紧张安装调试，预计4月底或5月初将投入运行。另外，公司计划今年还再增加12条生产线，这样，全年新增生产线24条。

新建的化成箔生产线均生产高压箔，预计单线月产能为1.25万平米，产能同比增加20％。高压箔售价在80－100元/平米，毛利率在30％左右。我们保守预计今年将增加化成箔产量105万平米，全年化成箔销售收入可达到12亿元。

下游需求仍很旺盛，目前公司现有产能已满负荷生产。在完成24条线的扩建后，公司将根据市场情况再决定是否继续扩大产能。由于厂房已建好，只要需求增加，短时间内便可迅速再增加24条生产线。另外，在宜都化成箔生产线扩张的同时，公司也在乳源基地相应增加腐蚀箔的生产线。

目前宜都生产电价为0.45元/kwh（含税价），与我们去年调研报告中预测基本一致。集团2×300MW自备热电厂项目已于近日浇注主厂房第一罐混凝土，2009年9月第一台机组投产，2009年12月第二台机组投产。电厂所需燃煤主要来自于集团在贵州遵义桐梓地区收购的五个煤矿，通过集团汽运公司汽车运抵江津港，运距约100KM，再由长江水运至电厂自用码头。这样保证了电厂发电成本较低。

宜都24条线扩建完成后总产能将达到1860万平米，以每平米化成箔需40度电计算，年需用电7.44亿度，加上6000吨高纯铝的用电量，年总用电量将达到8.22亿度。如果集团自备电厂供电价格每度下降0.1元，则增加公司毛利8220万元，净利润6165万元，考虑到公司持有宜都化成箔的股权比例为73.87%，每股收益增加0.11元。

公司是国内化成箔行业龙头，产业链完整，主要产品技术壁垒高、附加值高，旺盛的下游需求和巨大的进口替代市场将使公司未来几年仍将保持高速增长。预计08年、09年的每股收益为0.80元、1.35元，给予公司08年30倍，09年20倍PE计算，合理股价在24-27元，维持“强烈推荐”评级。