当前政府政策对股市的影响力很强。首先，目前宏观形势本身具有很大的不确定性，政策调控有很大影响。其次，在市场敏感位置，投资者对政策的依赖性很强。因此，在近期宏观面数据冲击过后，海外市场企稳回升的大背景下，利好政策的出台无疑很大程度上提振了市场信心，短期内能够推动市场保持健康稳定格局。
历史分析来看，印花税调整难以从根本上改变股市既有趋势。历史上，我国共有6次调整印花税政策。在2000年以前，印花税率调整的量比较大的情况下，对趋势影响的程度要大。例如下调的情况中，1991年印花税从6‰下调至3‰，半年后，沪综指数从180点飙升至1992年5月的1429点，升幅达694%.但也有下调印花税效果不明显的情况，如1998年印花税率从5‰下调到4‰以及2001年印花税从4‰调到2‰，市场都形成波段性机会，甚至1998年调降反而形成阶段性头部。而近两年印花税率调整数量较小，对股市的趋势影响程度要小很多。例如2005年印花税率从2‰调降到1‰，此后一个月内出现波段行情，随后继续探底，直至年中股改行情启动；2007年印花税率从1‰调升至3‰，市场经过近两个月的震荡调整后重新步入升势。印花税本身并没有改变股市上行或下行的方向。整体来看，印花税率本身数量已经很小，对投资成本的影响日益微弱，很难从根本上改变股市的既有趋势。从这一轮下跌来看，海外市场的动荡、对经济减速的忧虑、企业面临成本上升的业绩下行风险以及大小非解禁的冲击等各种因素综合造成了市场下挫，印花税表面了政府对市场的态度，但未能从根本上消除上述风险。
本轮市场下跌较大，短期内反弹持续性可能会比较强。具体到本次调整印花税的影响，我们注意到市场前一段的确有超跌迹象，短期内调整力度大、时间短、压力重，市场需要一个反弹整理的过程。政府的组合拳也给了市场一定的信心，我们认为反弹的力度和持续性可能都会较强，具有波段操作的价值。在这样的背景下，我们的投资选择基于三个方面：1、直接受益于印花税调整的金融行业，主要是证券行业，可能交易量有所放大会刺激证券股走强；2、间接受益于印花税调整的大盘蓝筹股，因为这类股票流通盘比较大，对税率和交易规模的敏感性较大，资金在短期内介入的成本也较低，可能是反弹考虑的主要品种之一；3、超跌反弹品种，这与我们在上一次点评中观点一致，即印花税下调释放的也是系统性风险，应该选择前提超额较多的行业板块，主要是有色金属、交通设备、机械、钢铁、房地产、石油石化等行业值得关注。
