08 年一季度，公司实现营业总收入2.99 亿元，同比增长20.7%；净利润1175 万，同比下降3.22%，基本每股收益0.20 元，低于预期。

点评:

主导产品价格上涨导致收入增加。书写纸价格同比上涨17.8%，双胶纸价格同比上涨9.8%，箱板纸价格同比上涨15.8%，受此影响，毛利率水平也出现了显著上升，由去年同期的14.9%上涨至16.2%，提升了1.3 个百分点。

期间费用率大幅走高。一季度，公司财务费用率同比上升4.5 个百分点。主要原因是去年同期由于部分工程竣工，借款费用费用化所致。管理费用率同比上升0.6 个百分点，原因是上年同期冲减福利费产生的差异。

“林纸一体化”仍是市场关注的焦点。其中，白卡项目1 月份已进入试运行阶段，预计08 年下半年方可正式投产，届时将成为公司新的利润增长点。50 万亩速生林含自有林地31 万亩、农户合作林地19 万亩，目前已进入轮伐期，未来将进一步提高公司的内在价值。

中冶集团资产注入仍存在不确定性。中冶入主公司后，表示要将公司作为旗下纸浆业务资产整合的平台，有望逐步注入公司。若顺利实施，将大大提升公司价值。但目前该计划实施的不确定因素仍然较多。

公司08 年业绩增长来自于：（1）受益于文化纸行业节能减排带来的高景气度，文化纸毛利率将有较大幅度的提升，增厚公司业绩。（2）新建项目白卡纸08 年将带来收益。（3）9 万吨铜版纸项目的顺利投产有望进一步增厚公司业绩。

预计公司08、09 年的EPS 为0.52 元、0.72 元，给予观望投资评级。