招行公布一季报，净利润增速157%，净利息收入和净手续费收入增速分别为74%和103%。。造成一季报增速较高的原因有两个：

1、以招行、浦发、民生、兴业为代表的部分银行由于去年一季度净利润数字较低，导致2008 年一季报增速显著高于行业平均，但不代表因此需要调高全年盈利预测。而去年一季度利润在全年占比较低原因是：加息、贷款扩张、非息收入爆发式增长等均始于二季度；

2、成本费用类（包括营业费用、减值准备、所得税）增速低于收入增速是造成净利润增速较高的重要原因，我们认为银行的员工费用、拨备计提向来存在季度的不均衡，很多费用和成本放到下半年结算，07 年就是非常典型的例子，因此一季报对全年净利润的参考意义不大。一些细节：

1、 招行一季度贷款（计提前）增长7034.61 亿元，较去年末增长4.5%，占去年全年贷款增量的约28%，这个数字应该低于行业平均；

2、 贷款结构方面，票据贴现占7.95%（去年末7.77%），公司类占66.93%（去年末66.23%），零售类25.12%（去年末26%），这样的贷款占比意味着：

a)银行没有进一步压缩贴现占比，放贷行为不激进；
b)零售贷款的步子很明显较前两年在放缓，至少一季度如此，这也与我们在各上市银行一季度调研所了解的情况比较一致，银行今年着力控制房地产相关贷款的风险；

3、 利差扩大符合预期，主要的扩大相信来自贷款的重新定价，储蓄回流的现象不明显，反而是对公存款部分

有一定的定期化现象，应该与加息导致定、活存款利差扩大有关，存款的具体比例如下：

a)对公活期占比35.9%（07 年末37.20%，06 年末33.24%）；
b)对公定期占比27.9%（07 年末28.20%，06 年末26.44%）；
c)储蓄活期占比20.9%（07 年末20.21%，06 年末19.70%）；
d)储蓄定期占比15.4%（07 年末14.40%，06 年末20.61%）；

4、 不良率下降，但是季报不披露关注类占比和不良贷款的具体细项，参考性较低。我们2008.4.15 日出版的《招商银行座谈会内容摘要》比较详细地介绍了招行近期的一些情况，提醒关注。