新闻纸行业：无须过于悲观的现在和未来 - 建筑和材料/航空和国防工业/电子和电气设备/工程机械/海运/铁路运输行业研究报告下载

新闻纸行业：无须过于悲观的现在和未来

2008-04-24 09:13:45更新来源:中投证券作者:王鹏附件下载

投资要点：
　　
中国新闻纸行业的产业链主要由三个环节组成：原材料采购－生产加工－出售给报社（印刷厂）。其下游行业即报业的兴衰存亡是新闻纸需求的主要决定因素之一。
　　
造纸企业被迫加速整合使得行业获得自我净化，而新闻纸行业成为目前国内集中度最高的造纸子行业。据我们的最新统计，2007年不包括70万吨中小产能，国内前20位新闻纸大生产商产能约为388万吨左右，供需基本平衡；08年需求增长将超过供给增长，因此行业将明显转暖。
　　
报业的发展状况直接影响新闻纸的需求。预计2008年奥运效应带来新闻纸需求量增长8－12％，达到430万吨左右，可能略超供给。虽然从发展趋势来看，新闻纸的需求增长将受到新媒体的冲击并随着数字报业的发展逐步减缓，但在这个趋势到来之前，新闻纸的需求仍将增长并且还有很大的空间。通过对全球及国内报业的详细分析，我们非常不认同传统报纸的消亡论。中国的新闻纸需求量不仅具有奥运短期提升因素，且从中长期来看亦拥有提升空间。
　　
行业集中度、供求关系、生产经营成本和产品价格变化是行业利润和未来盈利的关键决定因素。综合对各因素的分析预测，我们认为未来两年新闻纸行业盈利能力将能够稳步提升。从长远来看，在正确有效的行业政策指导下，新闻纸行业将能够维持合理的盈利水平并持续健康发展。
　　
风险提示：
　　
原材料价格上涨过快带来的成本压力。
　　
行业指导不足造成产能过快增长从而导致市场供过于求。
　　
传统报纸受新媒体冲击出现需求量下滑的风险。

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