宏观政策有利于长期发展。资产价格膨胀的前提是充裕的流动性，目前流动性的格局尚未发生根本性的变化，而市场所担心的信贷结构剧烈变化会对地产行业资金链造成不利影响的情况发生概率很低。政策方面，从紧货币政策导致去年四季度以来房价和地价的理性回归，二套房贷政策近期监管较严厉，但在商业银行执行层面明紧暗松现象难以避免。保障房的供应规模受制于地方财政改革进程，可预计的两年内实质性影响有限。

大众住宅自住需求大幅提升。中国房地产正在进入大众住宅时代，自住需求在总需求中的比例大幅提升，经济设计的小户型大众住宅贴合买家负担能力，并能满足理性消费观下的首次置业需求，大众住宅成交情况明显好于高端住宅。高端住宅市场供求同步萎缩，价格长期向上，但中短期将面临业绩释放缓慢、财务压力上升的风险。

限制投资购房。中心城市的房价普遍超过本地居民负担能力，房价水平主要由投资需求决定，自住需求成为价格的被动接受者。在高通胀、负的实际利率和狭窄的投资渠道共同作用下，来自国内的投资需求仍然存在，但活跃度降低；来自海外的投资需求由于强烈的人民币升值预期和较低的资金成本，对人民币资产兴趣浓郁，但其进入的规模和限外令的执行力度密切相关。2008年预计全国范围房价保持平稳或微涨。

各地表现不同。区域住宅供求数据和成交数据表明，上海住宅供应最为紧张，开始出现房价上涨压力，深圳等珠三角城市房价经过回调后，刚性需求支撑已经显现，北京成交低迷，房价调整压力较大。

我们的首选股票。我们维持对房地产行业的同步大市评级。个股方面，我们青睐以万科和金地集团为代表的具有较高周转率、专注大众住宅市场的领先开发企业，同时也看好具备明确预期、业绩锁定性好的华发股份和保利地产。目前应该注意规避偿债能力不足、现金流可能出现问题的上市公司。