评论：

收入微涨、利润大幅下降 2008 年第一季度，公司收入增长5%但归属于母公司股东的净利润下降52%。EPS 为0.07 元。公司的业绩大幅下降是行业的普遍情况，也在市场的预期之内利用小时反弹，发电量上升 2008 年第一季度，公司控股及参股各发电企业累计完成发电量97.43 亿千瓦时，上网电量91.94亿千瓦时，与去年同期相比分别增长了8.03%和7.66%。除云南曲靖受电力市场及煤炭的影响，机组利用小时同比下降幅度较大外其余靖远二公司、厦门华夏、徐州华润、淮北国安电力机组利用小时均同比增加。甘肃小三峡机组利用小时与去年同比基本持平。整体而言利用小时反弹确立煤价压力下利润率骤降 毛利率下降到15.75%，是公司历史上最低水平，同比下降10 个百分点，环比也下降近8 个百分点。测算首季度燃煤的涨幅在15%以上，预计燃煤上涨的状况在08 年全年都难有改观。

投资机会取决于电价上涨时间与幅度 在煤价持续上涨而电价难以联动的背景下火电行业整体缺乏投资机会，虽然前期跌幅巨大但预计后市仍将难以跑赢市场，我们维持对公司08、09 年的业绩预测0.41 和0.46 元（假设08 年下半年平均电价上涨8%），维持公司评级“中性”。