58 家基金公司旗下所有346 只基金2008 年1 季度报告披露完毕。

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基金资产大幅缩水21.79%，与沪深A股流通市值同期缩水21.38%幅度一致：截止4 月22 日，58 家基金公司旗下346 只基金2008 年第1 季度（2007 年12 月31 日—2008 年3 月31 日）报告公布完毕。基金整体业绩大幅下滑，亏损额达-6474.99 亿元，亏损较上季度环比增加5754.95 亿元，或8%；基金总体资产净值为24750.44 亿元，较上季度的31644.90 亿元减少6894.46 亿元，缩水幅度21.79%，而当期沪深A 股流通市值缩水21.38%，该数据正好从另一角度表明基金作为市场最有影响力投资机构的身份不变；截止3 月31 日，所有基金期末份额为20251.73 份，较上期净增加16.28 亿份，或0.08%，即使剔除一季度新成立的511 份，基金总体份额也与上期基本持平，大额赎回谣言不攻自破！

封闭式基金被动大幅减仓应对分红，基金总体持仓小幅减少：1 季度基础股票市场深幅调整，其中上证综指下跌34%，深成指下跌24.85%，沪深300 下跌28.99%，上证综指创下国内证券市场成立以来季度跌幅第二位，仅次于1992 年3 季度的-41.04%。总体看来，偏股型基金股票持仓比例均有下降，值得注意的是，封闭式基金减仓幅度大幅度超出其他类别的偏股型基金，其1 季度平均股票仓位为57.6%，季度持仓较2007 年4 季度74.98%环比降低17.38 个百分点，减幅高达23.18%，其中多只封闭式基金股票持仓在50%之下，结合该批封闭式基金大都在3 月底公布年度收益分配公告，可知封闭式基金在此期间实施了被动的大幅减仓行为。其他偏股型基金的股票持仓小幅降低，股票型开放式基金股票平均持仓为77.45%，较2007 年4 季度的81.16%下降3.71个百分点；混合型开放式基金平均持仓73.62%，与上期77.16%下降3.54 个百分点；从可比的全部开放式基金平均持仓看，仓位下降同样也仅在4%以内。

系统性风险难以避免，基金抗风险能力似弱实强：1 季度（2007 年12 月31 日—2008 年3 月31 日）基金业绩下滑较为明显，所有计入当期的基金平均复权净值收益率（以下收益率类型相同）为-15.84%。其中，偏股型基金全部出现负增长，平均为-20.68%，跌幅最大的指数型基金平均为-26.38%，与前期市场上涨中指数型基金远优于偏股型基金平均涨幅的状况截然相反，表明被动型投资由于与市场走势高度相关，其在市场单边上涨或下调趋势中的涨跌表现均会超出主动型基金的平均表现，与其他众多投资风格模糊的基金产品相比，指数型基金鲜明的投资风格也正是投资者构建基金投资组合的理想选择。此外，股票型基金平均为-21.11%，混合型基金平均为-19.93%，债券型基金平均为-1.02%，货币型基金平均为0.76%，4 只QDII 基金平均为-19.31%。综合看来，基金总体和分类别表现均强于同期上证综指-34%和沪深300 指数-28.99%的下跌幅度，而且其中表现优秀的一批基金业绩更是大幅跑赢基准市场表现，作为具有专业优势的投资机构而言，证券投资基金仍不失为大多数投资者重点关注的投资品种。

基金对前期重点品种进行大幅调整：偏股型基金1 季度对持仓行业进行大幅度调整，尤其是在减持动作上较为坚决，减持前五大行业分别是：“木材、家具”、“电力、煤气及水的生产和供应业”、“交通运输、仓储业”、“金融、保险业”和“金属、非金属”。上述行业二级市场下跌幅度也领先于市场指数调整。其中，“木材、家具”行业减持原因是上季度超配比例过大且该行业市值较小以至于边际贡献较大所致，长期以来为机构青睐的“金融、保险业”高达18%的减持幅度更具代表性，而券商和保险股无疑是减持的主要对象，尽管如此，基金对“金融、保险业”配置仍然超出市场标准配置6 个百分点之多，显示大家该行业的未来发展具有较大分歧。增持的五大行业分别是“石油、化学、塑胶、塑料”、“电子”、“其他制造业”、“造纸、印刷”和“医药、生物制品”但增持幅度较小，表明基金介入行为较为谨慎。

绝大部分基金经理对后市判断持谨慎看法：对于1 季度市场的大幅下跌，基金经理基本表示为非理性严重下跌，而且下跌幅度和市场形式转变之快超出大部分基金经理的想象，对于下跌原因及其背后的逻辑关系，基本可归于：美国次贷危机的恶化、国内宏观经济增速放缓预期、大小非解禁预期使A 股处于第二次国际化估值或是资本市场泡沫的一次破灭等等，总而言之，是市场信心缺失及基本面趋势不明朗所致。因此，基金经理在未来仍保持谨慎看法，短期内大幅增加仓位的预期并不明显。

QDII 基金分散风险功能凸显：当A 股市场不断创出新低之时，QDII 基金开始跟随境外市场反弹步伐稳步上扬，尤其是3 月份以来，4 只去年发行的QDII 基金今年三月份平均亏损9.58%，明显小于A 股股票型基金17.15%的平均跌幅，即使从整个1 季度表现看，其平均净值涨幅也列偏股型基金首位，QDII 分散风险作用悄然显现。值得一提的是，当QDII 基金放开申购赎回后，基金持有人普遍采取持基观望并积极申购策略，其中上投摩根亚太优势出现较大幅度的净申购。一季度上投QDII 申购份额达到了25.8亿份，赎回的份额只有17.95 亿份左右，净申购了7.85 亿份。亚太优势的规模自然也由年初的301.3 亿分份，增加到现在的309.16亿份。由此表明，A 股市场作为新兴市场，其波动剧烈的特点是身处其中的A 股基金难以化解系统风险，而受益于资金分散投资规避风险的需要，未来QDII 基金成为基金家族中的重要一员是可以期待的。