食品饮料业公司的估值经过市场洗礼之后，由全线50倍PE定位变为25到40倍的分化状态，这种分化有其内在的合理性。业绩高速增长、确定性较强的公司PE仅调到40倍，如贵州茅台、张裕A、泸州老窖等，此外水井坊由原先更低的定位逆市上涨，也达到40倍PE水平；业绩增长不确定的公司、靠资产注入题材支撑的公司出现大幅调整，如五粮液、第一食品；业绩不理想的公司，出现大幅下调，如山西汾酒。大众品龙头公司双汇发展、伊利股份等公司由50倍PE调整到30倍PE水平。

高端品三子行业白酒、红酒、黄酒业由于二季度都处于销售淡季，利好刺激少，我们认为，业绩高增长、且确定性强的茅台、张裕、泸州老窖、水井坊抗风险能力仍然较强，我们认为市场对五粮液、茅台一季报业绩的不良预期不够理性。

大众品三子行业啤酒、乳业、肉制品业受成本推动，行业经营偏紧，长期看龙头公司将获得整合收益。龙头品种青岛啤酒、燕京啤酒、伊利股份身怀奥运题材，但机会何时出现不确定，我们认为龙头公司双汇发展值得战略性关注，但最佳的机会是猪价下跌之时，双汇今年目标任务很明确，就是加紧行业购并整合，并回购经营性子公司的少数股东股权。

产业发展方向研究：白酒未来十年越喝越少、越喝越好，不过行业要注意突出宣传中国白酒“固态发酵”、“通经活络”等优良品性；啤酒消费与餐饮零售额增长一致性较佳；葡萄酒业未来十年面临的是中外公司的对决，中国公司要提升竞争力必须从葡萄原料抓起；黄酒作为“中国的葡萄酒”，发展还处于导入期，我们认为中国消费市场广阔，必然有黄酒的发展空间。