|
|
|
投资要点：
1、目前正股市场已经处于非理性下跌状态，很多股票价格已经跌去2/3甚至3/4，跌破发行价、跌破净资产的比比皆是，基金等机构投资者和散户不断循环杀跌，使得股市不断走低，在监管机构迟迟没有利好政策出台的背景下，后市有可能继续杀跌，指数有可能下试3000点甚至2800点，目前只能等待杀跌动能的减弱以及投资者信心的恢复。
2、在权证品种的投资上，由于市场有可能进一步调整，因此目前市场上的绝大多数认购证都很难有所表现，尤其是一些大盘蓝筹股对应的认购证，投资者更应该回避。
3、 对于唯一一支认沽权证，在市场调整的背景下，南航JTP1存在一定的机会。由于南方航空正股价格目前只有10.27元，离权证行权价格7.43元只有两个跌停板的距离，因此南航JTP1反而存在行权的可能性，因此投资者可关注南方航空正股的走势，一旦具有行权可能，则可能带来南航JTP1的一波行情。
4、另外，对于新上市的青啤CWB1来说，由于其份额并不大，价格也不高，因此在刚上市的几天内可能存在一定的上升空间，但由于大盘的调整以及青岛啤酒正股价格的下跌，青啤CWB1的行权价已经远远高于正股价格，毫无价值可言，因此本周上半周青啤CWB1可能还有上冲过程，但下半周会有回调动作，注意规避风险。
5、目前，有10家上市公司已经通过董事会预案或者股东大会表决的方式确定了发行权证，权证的类型都是认购证，百慕大式行权的股本权证。投资者可积极关注这10家公司权证发行的动态，积极参与。
一、本周权证动态
1、上周新增1支权证——青啤CWB1，没有退市的权证，目前权证市场共有16只权证，15只认购证，1支认沽证。参见表1。
表1 上周所交易权证的基本资料
|
代码 |
名称 |
正股简称 |
认购/认沽权证 |
行权价格 |
行权比例 |
剩余存续期(天) |
权证最新余额(亿份) |
|
031002.SZ |
钢钒GFC1 |
攀钢钢钒 |
认购权证 |
3.27 |
1.21 |
238 |
6.14 |
|
031004.SZ |
深发SFC2 |
深发展A |
认购权证 |
19.00 |
1.00 |
71 |
0.78 |
|
031005.SZ |
国安GAC1 |
中信国安 |
认购权证 |
35.50 |
0.50 |
525 |
0.96 |
|
031006.SZ |
中兴ZXC1 |
中兴通讯 |
认购权证 |
78.13 |
0.50 |
675 |
0.65 |
|
580010.SH |
马钢CWB1 |
马钢股份 |
认购权证 |
3.33 |
1.00 |
225 |
9.62 |
|
580012.SH |
云化CWB1 |
云天化 |
认购权证 |
17.95 |
1.00 |
324 |
0.54 |
|
580013.SH |
武钢CWB1 |
武钢股份 |
认购权证 |
9.91 |
1.00 |
364 |
7.28 |
|
580014.SH |
深高CWB1 |
深高速 |
认购权证 |
13.85 |
1.00 |
560 |
1.08 |
|
580015.SH |
日照CWB1 |
日照港 |
认购权证 |
14.25 |
1.00 |
229 |
0.62 |
|
580016.SH |
上汽CWB1 |
上海汽车 |
认购权证 |
27.43 |
1.00 |
630 |
2.27 |
|
580017.SH |
赣粤CWB1 |
赣粤高速 |
认购权证 |
20.88 |
1.00 |
682 |
0.56 |
|
580018.SH |
中远CWB1 |
中远航运 |
认购权证 |
40.38 |
0.50 |
495 |
0.51 |
|
580019.SH |
石化CWB1 |
中国石化 |
认购权证 |
19.68 |
0.50 |
685 |
30.30 |
|
580020.SH |
上港CWB1 |
上港集团 |
认购权证 |
8.40 |
1.00 |
323 |
2.92 |
|
580021.SH |
青啤CWB1 |
青岛啤酒 |
认购权证 |
28.32 |
0.50 |
550 |
1.05 |
|
580989.SH |
南航JTP1 |
南方航空 |
认沽权证 |
7.43 |
0.50 |
64 |
124.41 |
2、青啤CWB1为可分离交易债中分离出的权证，交易代码为580021，初始行权价格为28.32元/股，行权比例为2：1，上市数量为10500万份，存续期从2008年4月18日至2009年10月19日，行权期为2009年10月13日至2009年10月19日。青啤CWB1上市后维持58.38%的涨停幅度，其首日换手率略高，达到8.81%。
3、上周没有机构对南航权证进行创设和注销，目前南航权证还剩124亿份，南航认沽权证上周震荡整理，出现小幅走低的行情。
4、本周购权市场陷入“绿色漩涡”，所以品种的周跌幅均在10%以上，购权尽墨的情况多次上演。
5、针对某券商“报盘机”成交过于集中，导致交易系统失灵问题，上证所日前向各会员单位下发了《关于关闭远程单机报盘终端行情渠道的通知》，从而正式叫停了有10多年历史的人工报盘机。市场人士指出，这不仅有助于提高证券交易系统的安全性，而且堵住了权证交易中行情更新速度不一致的技术漏洞。
二、上周权证表现回顾
1、权证走势
由于投资者信心的丧失，上周大盘继续大幅下探，从3492点一直调整至最低点３078点，周五收盘也仅至３094点，周跌幅为11.4%，权证所对应的正股大部分也都出现了不断下调的走势。
权证市场上，权证的整体走势弱于正股，除新上市的青啤权证出现较大幅度上涨外，其他认购证的跌幅均大于正股的跌幅。尤其是石化CWB1、深发SFC2、武钢CWB1、上汽CWB1等大盘蓝筹股所对应的权证出现了较大幅度的下跌，跌幅均超过20%。其他认购证也都有15%左右的跌幅。
南方航空正股价格出现大幅下跌的走势，上周跌幅超过35%，而这也没能带动南航认沽权证的上涨，可见市场弱势到了极致。南航认沽权证也出现了下跌走势，不过跌幅较小，只有6%左右。
（详细交易情况图1、表2）
图1 权证及其正股周涨幅 单位：%
表2 上周交易的权证表现一览
|
代码 |
名称 |
最新收盘价格 |
最新涨跌幅(%) |
最新振幅(%) |
区间涨跌幅(%) |
区间振幅(%) |
正股最新涨跌幅(%) |
|
031002.SZ |
钢钒GFC1 |
6.97 |
-4.43 |
4.68 |
-16.17 |
21.54 |
-2.96 |
|
031004.SZ |
深发SFC2 |
10.20 |
-5.19 |
9.13 |
-27.30 |
28.17 |
-1.34 |
|
031005.SZ |
国安GAC1 |
7.10 |
-3.55 |
14.26 |
-12.58 |
17.48 |
-0.63 |
|
031006.SZ |
中兴ZXC1 |
9.31 |
-6.85 |
10.78 |
-21.98 |
21.64 |
-3.92 |
|
580010.SH |
马钢CWB1 |
3.14 |
-6.13 |
7.23 |
-19.19 |
19.78 |
-1.70 |
|
580012.SH |
云化CWB1 |
36.57 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
|
580013.SH |
武钢CWB1 |
4.40 |
-8.01 |
7.70 |
-25.53 |
24.85 |
-5.35 |
|
580014.SH |
深高CWB1 |
4.47 |
-12.04 |
11.47 |
-15.74 |
18.28 |
-8.86 |
|
580015.SH |
日照CWB1 |
5.92 |
-9.07 |
9.37 |
-17.60 |
17.35 |
-2.78 |
|
580016.SH |
上汽CWB1 |
4.71 |
-9.19 |
10.67 |
-23.63 |
23.86 |
-4.07 |
|
580017.SH |
赣粤CWB1 |
5.27 |
-11.62 |
12.35 |
-17.67 |
18.38 |
-10.03 |
|
580018.SH |
中远CWB1 |
6.66 |
-6.95 |
10.90 |
-17.09 |
22.66 |
-2.70 |
|
580019.SH |
石化CWB1 |
1.31 |
-10.79 |
11.27 |
-27.65 |
26.59 |
-7.54 |
|
580020.SH |
上港CWB1 |
2.66 |
-8.15 |
10.95 |
-16.59 |
21.26 |
-6.72 |
|
580021.SH |
青啤CWB1 |
3.88 |
58.38 |
0.00 |
58.38 |
58.38 |
-4.76 |
|
580989.SH |
南航JTP1 |
0.60 |
-2.44 |
7.14 |
-7.82 |
17.48 |
-9.83 |
2、权证资金流向
从资金流向上来看，权证市场资金流入绝对数量虽然没有峰值时那么多，但与近期正股市场相比，还是比例较高的。上周三权证市场的成交额超过384亿元，而整个沪市Ａ股成交金额也仅有549亿元，可见资金流入权证市场的比例之高，在市场弱势的情况下，资金只好流入权证市场。其他日期的成交量也都大于200亿。
从各具体权证来看，资金流向最多的是南航认沽权证，一周交易金额为817亿，主要因为权证价格的下跌导致了南航权证成交金额的减少；其次为石化权证，一周交易金额为１67亿元，武钢认购证资金成交减少，上周成交金额只有75亿元，而钢钒GFC1的成交金额也达到了67亿元。
表3 上周权证成交总览
|
交易日期 |
权证只数 |
成交量(亿份) |
成交量变化(亿份) |
成交量变化率(%) |
成交金额(亿元) |
成交金额变化(亿元) |
成交金额变化率(%) |
|
20080418 |
16 |
207.69 |
-83.19 |
-28.60 |
216.51 |
-65.89 |
-23.33 |
|
20080417 |
15 |
290.88 |
-93.61 |
-24.35 |
282.40 |
-52.61 |
-15.70 |
|
20080416 |
15 |
384.49 |
151.69 |
65.16 |
335.02 |
80.43 |
31.59 |
|
20080415 |
15 |
232.81 |
-99.95 |
-30.04 |
254.59 |
-61.83 |
-19.54 |
|
20080414 |
15 |
332.76 |
67.52 |
25.46 |
316.42 |
46.50 |
17.23 |
表4 上周各权证成交明细
|
代码 |
名称 |
最新成交量(亿份) |
最新成交金额(亿元) |
最新换手率(%) |
区间成交量(亿份) |
区间成交金额(亿元) |
|
031002.SZ |
钢钒GFC1 |
1.34 |
9.42 |
21.78 |
8.55 |
66.92 |
|
031004.SZ |
深发SFC2 |
1.04 |
10.78 |
134.49 |
3.38 |
38.95 |
|
031005.SZ |
国安GAC1 |
0.91 |
6.74 |
95.38 |
3.10 |
23.19 |
|
031006.SZ |
中兴ZXC1 |
0.51 |
4.99 |
77.89 |
2.74 |
28.81 |
|
580010.SH |
马钢CWB1 |
2.70 |
8.57 |
28.12 |
12.50 |
43.14 |
|
580012.SH |
云化CWB1 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
|
580013.SH |
武钢CWB1 |
2.72 |
12.37 |
37.42 |
14.74 |
75.04 |
|
580014.SH |
深高CWB1 |
0.94 |
4.44 |
87.32 |
5.84 |
29.61 |
|
580015.SH |
日照CWB1 |
0.57 |
3.54 |
91.78 |
2.59 |
16.98 |
|
580016.SH |
上汽CWB1 |
0.70 |
3.40 |
30.78 |
2.67 |
14.38 |
|
580017.SH |
赣粤CWB1 |
0.34 |
1.89 |
60.54 |
1.58 |
9.59 |
|
580018.SH |
中远CWB1 |
0.64 |
4.49 |
123.94 |
2.88 |
21.84 |
|
580019.SH |
石化CWB1 |
23.38 |
31.74 |
77.16 |
106.73 |
166.78 |
|
580020.SH |
上港CWB1 |
3.23 |
9.11 |
110.91 |
16.99 |
52.21 |
|
580021.SH |
青啤CWB1 |
0.09 |
0.36 |
8.81 |
0.09 |
0.36 |
|
580989.SH |
南航JTP1 |
168.57 |
104.67 |
135.50 |
1264.22 |
817.16 |
三、权证估值
从整体估值水平来看，由于大盘的走低，各认购证所对应的正股很多都出现了下跌，因此，本期认购权证的内在价值总体上仍在下降。深发展、马钢、武钢、钢钒、云天化等五支权证具有内在价值，其他都处于价外状态。
从溢价率角度来看，目前只有钢钒GFC1和云化CWB1两只权证处于折价状态。其中云化CWB1由于上周一直停牌，因此折价率保持不变，仍然为最高，达到12.07%，由于正股价格的走低，钢钒GFC1的折价率也由上周的3.57％变为1.54%，折价率变得非常低。其它几支权证也都处于溢价状态，其中深高CWB1、上汽CWB1、赣粤CWB1、石化CWB1的溢价率都超过100%，价格虚高的现象非常明显。
从杠杆水平来看，由于正股价格的不断走低，各权证的杠杆水平都不断下降。其中南航JTP1的杠杆水平最高，达到8.54倍。其它权证的杠杆水平不明显，大都在1.5~3之间。从隐含波动率来看，深发ＳＦＣ２最大，达到２31%，在风险较大的同时，也提供了较多的投资机会。另外，南航ＪＴＰ１、深高CWB1的隐含波动率也接近200%，而其它都在100%左右。
表5 各权证估值指标一览
|
代码 |
名称 |
最新价格 |
内在价值 |
时间价值 |
溢价率(%) |
隐含波动率 |
剩余存续期(天) |
杠杆比率 |
|
031002.SZ |
钢钒GFC1 |
6.97 |
7.14 |
0.00 |
-1.54 |
0.00 |
238 |
1.59 |
|
031004.SZ |
深发SFC2 |
10.20 |
3.86 |
6.34 |
27.73 |
231.65 |
71 |
2.24 |
|
031005.SZ |
国安GAC1 |
7.10 |
0.00 |
7.10 |
76.25 |
126.05 |
525 |
1.99 |
|
031006.SZ |
中兴ZXC1 |
9.31 |
0.00 |
9.31 |
81.27 |
85.21 |
675 |
2.87 |
|
580010.SH |
马钢CWB1 |
3.14 |
2.45 |
0.69 |
11.96 |
123.01 |
225 |
1.84 |
|
580012.SH |
云化CWB1 |
36.57 |
44.05 |
0.00 |
-12.07 |
0.00 |
324 |
1.70 |
|
580013.SH |
武钢CWB1 |
4.40 |
2.11 |
2.29 |
19.04 |
73.78 |
364 |
2.73 |
|
580014.SH |
深高CWB1 |
4.47 |
0.00 |
4.47 |
158.04 |
176.37 |
560 |
1.59 |
|
580015.SH |
日照CWB1 |
5.92 |
0.00 |
5.92 |
55.61 |
164.89 |
229 |
2.19 |
|
580016.SH |
上汽CWB1 |
4.71 |
0.00 |
4.71 |
157.50 |
114.08 |
630 |
2.65 |
|
580017.SH |
赣粤CWB1 |
5.27 |
0.00 |
5.27 |
109.73 |
106.42 |
682 |
2.36 |
|
580018.SH |
中远CWB1 |
6.66 |
0.00 |
6.66 |
69.16 |
108.67 |
495 |
2.38 |
|
580019.SH |
石化CWB1 |
1.31 |
0.00 |
1.31 |
113.73 |
78.29 |
685 |
3.99 |
|
580020.SH |
上港CWB1 |
2.66 |
0.00 |
2.66 |
81.01 |
145.74 |
323 |
2.30 |
|
580021.SH |
青啤CWB1 |
3.88 |
0.00 |
3.88 |
65.30 |
89.61 |
550 |
2.81 |
|
580989.SH |
南航JTP1 |
0.60 |
0.00 |
0.60 |
39.36 |
165.77 |
64 |
8.54 |
|
四、本周展望及投资建议 目前正股市场已经处于非理性下跌状态，很多股票价格已经跌去2/3甚至3/4，跌破发行价、跌破净资产的比比皆是，基金等机构投资者和散户不断循环杀跌，使得股市不断走低，在监管机构迟迟没有利好政策出台的背景下，后市有可能继续杀跌，指数有可能下试3000点甚至2800点，目前只能等待杀跌动能的减弱以及投资者信心的恢复。 在权证品种的投资上，由于市场有可能进一步调整，因此目前市场上的绝大多数认购证都很难有所表现，尤其是一些大盘蓝筹股对应的认购证，投资者更应该回避。 对于唯一一支认沽权证，在市场调整的背景下，南航JTP1存在一定的机会。由于南方航空正股价格目前只有10.27元，离权证行权价格7.43元只有两个跌停板的距离，因此南航JTP1反而存在行权的可能性，因此投资者可关注南方航空正股的走势，一旦具有行权可能，则可能带来南航JTP1的一波行情。 另外，对于新上市的青啤CWB1来说，由于其份额并不大，价格也不高，因此在刚上市的几天内可能存在一定的上升空间，但由于大盘的调整以及青岛啤酒正股价格的下跌，青啤CWB1的行权价已经远远高于正股价格，毫无价值可言，因此本周上半周青啤CWB1可能还有上冲过程，但下半周会有回调动作，注意规避风险。 目前，有10家上市公司已经通过董事会预案或者股东大会表决的方式确定了发行权证，投资者可积极关注这10家公司权证发行的动态，积极参与。 表6：即将发行的权证
|
