钢铁:钢价上涨短期无悬念一季度业绩或低预期

2008-04-21 15:43:45更新来源:国泰君安作者:蒋璆崔婧怡附件下载

投资要点：
　
铁矿石高位盘整，煤焦接过钢铁原燃料的领涨大旗，全球钢企受成本推动继续提涨出厂价格。一度观望的市场需求被再次激发，国内外钢材价格继续攀升，但国内涨势明显弱于国际市场。我们认为驱动钢价上涨的因素并未消除，特别是澳洲矿石谈判仍然悬而未决，钢材涨价趋势在短期内仍将持续。
　
粗钢生产3月创历史新高至4487万吨，同比增长12%；一季度增长率为8.6%，仍维持较低水平。但在钢价持续上涨的刺激下，今年以来日均粗钢产量环比上升势头明显。
　　
下游需求表现坚挺，社会库存逐步下降，短期内应能支撑钢价继续走强。但长期来看，世界经济增速回落和下游利润空间缩小可能会导致需求萎缩。
　
钢材出口基本已经控制在产量的10%之内，但随着国内外价差的拉大，存在短期反弹的可能。
　
一季度行业整体业绩可能不如预期，建筑钢材生产商相对较好。宝钢、武钢等大钢厂业绩增长可能较低的原因有：1）板材生产为主，去年一季度基数较高；2）出厂价格的调整滞后市场价1-2个月，一季度基本尚未享受到钢价上涨的益处。..行业二季度业绩有望好转，增长预计会达到30%左右。成本压力会促使行业分化愈加明显，大钢厂成本优势将逐步显现，大钢厂的业绩增幅会赶上中小钢厂。
　
行业基本面总体良好，估值也比较便宜，继续维持“增持”评级。但鉴于即将进入一季报集中披露期，大钢厂的Q1业绩很可能低于市场预期，加上宏观经济的不确定性对下游需求的影响尚有待观察，建议投资者对行业暂时观望，可以关注一季报后的投资机会，继续推荐具备成本优势的公司如鞍钢、八钢、宝钢和武钢。

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