包钢股份:集团整体上市增厚业绩

2008-04-21 15:40:40更新来源:安信证券作者:赵志成任琳娜附件下载

报告关键点：
　　
集团钢铁主业整体上市增厚了业绩.. 2008年兼并重组或有突破，但时点不好把握..维持对公司“中性－A”的投资评级报告摘要：
　　
公司2007年业绩符合预期。2007年公司实现营业收入267.7亿元，同比增长45.1%，净利润17.46亿元，同比增长161.7%，每股收益为0.27元（全面摊薄），净资产收益率为12.4%，分配预案为每10股派现金红利1.00元（含税）。公司的业绩出现大幅增长的主要原因是公司在2007年下半年完成了对集团公司的定向增发用以收购集团的炼铁、炼钢等钢铁资产，完成了集团公司钢铁主业的整体上市，扩大了公司的资产规模，理顺了生产工艺，提高了盈利能力，增厚了业绩。
　　
近两年公司一改过去偏保守的企业战略，开始积极的进行项目改造和建设，这些项目的陆续投产为公司的发展奠定了良好的基础。
　　
公司2008年的看点为：1.2008年上半年公司将继续体现定向增发收购集团钢铁资产所带来的业绩增厚；2.公司近年来的一系列改扩建工程逐步进入收获期，140万吨中厚板项目的建成投产丰富了公司的产品结构，提升了盈利能力。3.我们猜测伴随着中国钢铁行业并购重组进程的加快，包钢股份是一个很好的标的，很可能在2008年取得突破性进展，但目前仍不能确定具体的时点，我们将继续密切跟踪。
　　
我们预计公司2008、2009、2010年每股收益分别为0.35、0.35、0.36元，动态市盈率为16.2、16.0、15.4倍，市净率为2.3、2.1、1.9倍，目前维持对公司“中性－A”的投资评级，考虑到系统性和钢铁股估值的下降，我们下调了对公司的目标价为7.0元。

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