新兴铸管：一季度业绩环比小幅上升

2008-04-21 15:35:39更新来源:安信证券作者:赵志成任琳娜附件下载

报告关键点：
　　
公司2008年第一季度业绩出现环比小幅上涨..不排除股份公司收购集团持有的子公司股权的可能性
　　
我们维持对公司“增持-B”投资评级，并下调公司目标价报告摘要：
　　
公司业绩环比出现小幅上涨。公司2008年第一季度实现营业收入48.6亿元，同比增长55.5%，实现净利润1.65亿元，同比增长8.5%，每股收益0.14元。公司2007年第四季度业绩环比增长12.4%，主要原因是一季度钢材价格的涨幅超过了主要原材料价格的涨幅，企业的盈利能力略有扩大。另外公司的铸管和钢铁产品的产量也都有所增加以及公司的税率的下降。随着铸管产品规模继续扩大，公司想依靠提价等措施来弥补因原材料价格上涨而挤压毛利空间的状况，这一效果能否继续延续，我们要继续观察。
　　
目前集团公司与股份公司共同持有子公司的股权，不排除股份公司通过融资方式收购这部分股权的可能性，从而使股份公司资产架构更加清晰明了。
　　
我们预计公司2008、2009、2010年每股收益分别为0.55、0.63、0.66元，目前的动态市盈率为16.0、14.0、13.3倍，市净率为1.6、1.4、1.3倍，鉴于公司铸管产品的相对稳定性，在目标价格上，我们维持对公司“增持－B”的投资评级。考虑到系统性和钢铁股的估值水平下降，我们下调了对公司目标价至10.0元。

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