策略研究：限售股解禁全流通时代来临前的挑战

2008-04-18 16:12:56更新来源:招商证券作者:景志钟附件下载

内容摘要：
　　
2008到2010年，各种类型的限售股解禁解禁市值分别为2.8万亿、6.1万亿和6.4万亿元（按4月11日股价计算），合计解禁市值为15万亿元，几乎相当于再造2个A股市场（截止4月10日，A股市场流通市值为7万亿元）。A股市场近3年将经历全流通时代到来前的挑战。
　　
08年股改限售股解禁市值为1.6万亿元，其中大非解禁1.3万亿元，小非解禁2780亿元；首发限售股解禁市值为1万亿元，其中原股东限售股解禁3843亿元，首发机构配售、战略限售和一般股份解禁6415亿元。
　　
从解禁月份分布上看，08年全年峰值出现在8月，解禁市值3013亿元。二季度的限售股解禁市值4591亿元，比一季度减少一半。5月份解禁市值2090亿元，其中，交通银行解禁市值将达1335亿元，是其流通A股总市值的5.93倍，且全部为首发战略配售股份，股东减持意愿较强。
　　
08年银行业解禁市值达5505亿元，占全年全部解禁市值的22%，主要集中在2月、3月和5月；保险业解禁市值排名第二，达2615亿元，主要集中在3月；钢铁行业解禁市值达2246亿元，其中8月份宝钢股份将解禁1444亿元。我们估算，08年限售解禁股股将减持1.3万亿元，比07年全年1万亿元的直接融资额还要多。股改限售股减持市值在4810-5825亿元之间，而首发限售股的减持市值在7184-7568亿元之间。

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