投资要点：

2008年前两月港口吞吐量特别是集装箱吞吐量增速出现了明显下降，低于我们原有的预期。
　　
1-2月份全国规模以上港口货物吞吐量累计完成9亿吨，增长12.9%，而去年同期增幅为21%；ê 1-2月份全国规模以上港口集装箱吞吐量累计完成1884万TEU，同比增长15.5%，而去年同期增幅为30.2％%。
　　
我们认为前两月吞吐量增速低于预期主要是由于去年同期的较高基数和外贸出口增速大幅下滑（同比仅增长16.8%，下降24.7个百分点）的结果，不能代表全年的港口走势。
　　
我们多次强调，港口经过连续多年快速增长形成的高基数以及外贸增速的放缓都将使港口吞吐量增速下降。但是港口吞吐量增速的下降会是一个逐步的过程，我们判断中国的港口依然处于一个稳定发展周期，港口业2008年将继续上扬，港口吞吐量将会保持稳定增长，但增速下降趋势难以改变。

我们认为，北方散杂货港口有望成为外贸增速下降时的避风港。
　　
北方散杂货港吞吐货物主要以铁矿石、煤炭、原油等大宗散货为主，与深圳等以集装箱为主的港口货种完全不同。受益于中国对大宗原材料和能源的强劲需求，以及重化工进程的加快，北方散杂货港的货物吞吐量将保持一个可预期的持续快速增长，受外贸影响较小。
　　
在选股策略上，我们认为港口板块整体由于相对高估值不具有行业性投资机会，但个股机会仍然存在。
　　
在预期外贸出口增速将下降的背景下，受出口影响较小的北方散杂货港口更被我们看好。如天津港、日照港。
　　
继续关注具有资产注入和整合预期的公司。我们认为，在行业本身进入内生性增长，业绩难有大的惊喜的情况下，资产注入和整合是股价最大的刺激性因素。招商局国际对深赤湾的整合预期以及盐田港可能的整体上市值得我们密切跟踪。