软件与服务:快速增长的高确定性凸显投资价值

2008-04-17 17:06:04更新来源:国金证券作者:朱亮附件下载

投资要点
　　
我们认为当前软件板块的投资价值非常明显，其因有二：
　　
第一、未来几年快速增长的高确定性对于今年投资非常珍贵。我们看到，部分重点公司未来几年CAGR都保持30%以上。
　
第二、估值接近04、05年水平，即使未来估值不再提高，也可分享利润快速增长带来的超额收益。
　　
通过调研主要软件外包公司经营现状，以及对比当前与2001年网络泡沫破灭前后美国企业IT支出和印度软件外包情况，我们对软件外包板块持谨慎乐观态度。不过第二季度，人民币升值压力和全球经济衰退引起的欧美日IT支出放缓的可能性依然存在（估计4、5月份会对这种影响看的更清楚）。在此之前，软件外包板块估计难有上佳表现。但也不排除一旦影响没有市场担心的那么坏，则估值和利润同步提升带来的超额机会。我们将紧密跟踪。
　
在国内管理软件需求不减的同时，我们已经进入并购时代。可借助资本市场的领军企业将在下阶段并购热潮中，快速提高市场份额，扩大收入。同时参与者的减少，也会降低无序竞争。
　　
金融软件与服务板块：07年国内ATM需求旺盛，预计08年由于奥运因素这种旺盛需求仍会维持。值得关注的是，南天信息、恒宝股份也宣布进入ATM制造和运营。新入者的低价策略有可能使未来几年国内市场利润率下降，这点使投资者应随时注意ATM制造商的利润率变化。
　
电信软件与服务板块：投资机遇来自于电信重组、3G带动的IT投资和服务外包，不过发令枪打响的时间尚未确定。
　
按优先顺序，我们第二季度推荐用友、广电运通、华胜天成、东软、航天信息。

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