房地产行业:短期困难不改长期向上趋势

2008-04-17 17:01:37更新来源:国金证券作者:曹旭特附件下载

投资要点
　　
目前市场出现的销售放缓是季节性因素、投资购房的挤出和预期不确定性合力作用下的结果。由于土地开发面积增幅的明显回落，我们判断市场中期供给也会出现下滑，能够一定程度消除投资性购房需求弱化带来的影响，而四月份银行新贷款额度的放开也会缓解企业资金周转压力，随传统购房旺季的到来，市场在二季度回暖的可能性较大。
　　
由于房地产项目存在销售和结算周期差，上市公司的利润率水平将在08年达到峰值，而按照一般建设和结算速度，地产公司09年结算项目中的高成本用地比例也不会很高，我们关注的重点公司09年毛利率不会出现明显下滑，在07年已预售项目奠定的良好基础下，优质公司在08－09年继续实现高增长的确定性较强。
　　
未来房价上涨幅度将趋缓，企业的增长将更多依靠规模的提升，而从国外市场集中度的变化趋势分析，行业内优质公司仍然有较大发展空间。
　　
具备规模优势和资源整合能力的龙头公司，以及有能力快速拓展业务范围的区域性公司是我们的投资首选。我们推荐万科、招商、保利、金地、富力、昆百大、深天健、华发股份。

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