利用小时继续回落，装机增速高位趋稳

   
全国发电设备利用小时继续下滑，发电设备累计平均利用小时数达到748小时，比上年同期下降21小时，下降幅度比去年同期减少8小时。装机容量同比增速14.6%，预计全年新增9000万kw，关停小火电机组1300万kw，清洁能源及可再生能源迎来发展高潮，预计全年利用小时为5000小时左右，供需形势进一步缓解，而广东等电力需求大省的电力供应趋紧，设备利用小时也有望大幅度反弹。

煤价、运费及财务费用多重因素影响下的电力行业盈利前景看淡

   
全年煤价确定性大幅上涨严重吞噬了行业利润，尽管季度末中转地煤价高位回落，但坑口价持续上涨的后续影响不可忽视；重点公司到厂燃料成本上涨幅度高达10%~18%，行业毛利率下滑至历史低点；多家公司增收不增利的情况下，行业应对外延式扩张战略进行反思，重视资产的盈利质量；煤电联动对行业利润影响短期正面，但时机和幅度不确定。
　　
下调行业评级至“中性”，建议低配火电、标配水电龙头公司

   
由于动力煤价格超预期上涨，电力行业在产业链中的谈判地位弱化，重点公司的燃料价格谈判能力未达市场预期，1季度行业亏损面及利润水平继续恶化，我们下调行业评级，同时建议低配火电、标配水电龙头公司长江电力，并在物价水平下滑、“煤电联动”局势渐趋明朗时增持华能国际、华电国际、国电电力和粤电力。