要点：

在经济增长及企业利润增速可能放缓的情况下，跟踪贸易顺差及国际资本对流动性的影响对于研判08 年的股票市场非常重要。

贸易顺差将逐渐回落。全球经济不确定性增大、人民币升值、政府减少两高一资等行业出口的政策导向将对08 年的贸易顺差产生不利影响。一季度我国实现贸易顺差414.37 亿美元，同比下降50.72 亿美元，但目前来看还维持在比较高的水平。

外汇储备仍保持较快增长。虽然一季度贸易顺差同比下降，但外汇储备增加额并没有减少，反而创出新高，达到1539.28 亿美元。其中固然有海外投资收益的影响，但FDI 及其他国际资本流入一定程度上弥补了贸易顺差的下降也是重要原因之一。

FDI 异常大幅提高。08 年前三个月，FDI 月度累计同比增长分别高109.78%、75.19%和72.49%。在两税合并和东南亚国家加强招商引资力度的情况下，进入中国的FDI 不减反增，而且增幅惊人，是非常值得关注的。

热钱大量涌入。随着次贷危机恶化、中美利差倒挂、人民币加速升值以及A 股市场高估值的逐渐消化，我们有理由相信国际热钱混杂在FDI 当中进入中国。此外，无法通过FDI 及贸易顺差解释的外汇储备增长也是人们用来衡量“热钱”的常用指标。08 年1季度，该指标为850.77 亿美元，不仅由去年4 季度的流出变为流入而且创出新高。

在国际资本大量流入的情况下，随着3 月份经济数据尤其是CPI数据以及上市公司一季报的公布，预期将进一步明确，市场有望逐渐走好。