海通证券：稳健经营寻求战略突破

2008-04-15 16:31:21更新来源:齐鲁证券附件下载

投资要点：
　　
业绩稳步、快速增长。2007年实现净利润54.57亿元，业绩增长超过同类上市公司；2008年一季度实现净利润8.98亿元，同比增长26.29%，一季度的盈利增长高于市场预期，但最近三个季度受市场波动影响，盈利持续下降。
　　
经纪业务市场份额不断提高，实际拥有124家营业部和57家服务部，按照营业网点规范新政策，服务部有望全部升级为营业部，并具有在全国范围内新设营业部的资格，未来市场份额将持续上升。
　　
自营业务规模控制良好，一季度并没有产生额外的亏损，保守估计2008年更有12.8亿元的锁定收益。
　　
资产管理规模增长迅速，资产管理费率也超过市场预期，资产管理业务收入比重达到7%，未来有望成为财务稳定器，进一步优化收入结构。投资银行业务在激烈的竞争中取得不错的业绩，超过同级别的竞争对手。
　　
募集资金的使用效率、对业务发展的推动效果是公司能否实现战略突破的关键。
　　
综合估值结果显示合理价格在42.87–46.48元之间，给予推荐评级。

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